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海外公司深度
内容目录
1.出口模式：借力海外巨头，出海持续推进4
1.1.中国+海外市场+Tier1，打造独特商业模式4
1.2.面向全球各大洲快速布局产品，C10/T03首批上市5
2.出口核心优势：产能/渠道/售后全方位高效率7
2.1.Stellantis覆盖多品牌，新能源销售规划较激进7
2.2.产能合作：借助Stellantis全球产能实现本地化生产8
2.3.渠道售后：成熟体系提升运营效率9
3.出口预测：有望贡献较大利润弹性10
3.1.欧洲市场环境：新能源补贴处于退坡中10
3.2.竞品对比销量预测：C10T0311
4.盈利预测与投资建议13
5.风险提示14
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东吴证券研究所
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图表目录
图1：Stellantis集团与零跑达成战略合作4
图2：零跑汽车股权架构（截至2024H1）4
图3：零跑汽车商业模式汇总4
图4：零跑汽车出口财务确认方式5
图5：零跑国际成立发布会5
图6：零跑国际产品规划6
图7：零跑国际市场拓展规划6
图8：欧洲九国汽车总销量（万辆）7
图9：其余市场汽车总销量（万辆）7
图10：Stellantis主要品牌7
图11：STLAGAAP净利润（左轴，亿欧元）及毛利率/利润率情况（右轴/%）7
图12：零跑国际对Stellantis的重要意义8
图13：Stellantis分区域总销量（万辆）8
图14：Stellantis集团BEV车型销量（万辆）及渗透率情况8
图15：中国车企在欧洲产能规划汇总9
图16：Stellantis全球产能统计（万辆）9
图17：零跑国际海外渠道9
图18：欧洲电动车补贴政策变化10
图19：欧洲车企电动化目标及新车计划11
图20：欧洲9国新能源C/D级SUV销量（万辆）11
图21：C10海外竞品分析11
图22：欧洲9国新能源A级车销量（辆）12
图23：T03海外竞品分析12
图24：零跑汽车欧洲利润测算核心假设（2024年10月15日）13
表1：盈利预测关键假设13
表2：可比公司估值表（2024年10月15日）14
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