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宏观我国碳中和政策及投资机会

2024年10月31日宏观研究/专题报告

投资要点：

无论是国内还是全球，碳中和均是一个尚待完成的中长期议题，并且需

要政策面与技术面的进一步加力。产业结构、能源结构、生产生活方式等的

改变、配套制度变革、相关的技术创新也带来了国内国外巨大的市场空间，

为相关投资提供了机遇。结合碳中和路径、我国碳中和顶层设计、重点领域

政策进展以及碳中和相关行业所处的周期，我们梳理出碳中和背景下细分领

域投资机会。

第一，CCUS等关键技术领域：技术创新贯穿于能源结构调整、能源效

率提升等路径，也是碳中和最终能否进入决胜期的关键。低碳零碳工艺流程

再造、二氧化碳捕集利用与封存等关键核心技术目前尚未获得经济性、产业

化的技术突破，研发周期、研发成本、研发成功率等均不明确，因此，对相

关技术进展保持关注与跟踪相对较优。

第二，能源绿色低碳转型领域：电气化将提升全社会整体用电规模；可

再生能源替代是实现碳中和目标的重中之重；风光发电的成本大幅下行使得

其得以充当能源替代的主力；部分地区放开消纳红线，多举措共保新能源消

纳。投资方面，光伏等产品及技术具有广阔的国际市场空间，核电、氢能发

展也进入提速阶段；可再生能源的消纳环节也存在较大的投机机会。

第三，用能部门绿色化、清洁化领域：钢铁、建材、化工、交通和建筑

等领域在能源活动碳排放中占比较高，因此，通过提升工业、交通及建筑领

域的电气化水平，实现电力消费对化石能源消费的替代，辅以各行业能效水

平的提升成为实现双碳目标的主要路径之一。《2024—2025年节能降碳行动

方案》提出到2035年，新能源汽车成为新销售车辆的主流；城乡建设发展

绿色转型也带来相关投资机会。

第四，传统高耗能行业领域：在碳中和的进程中，降低传统能源供能占

比以及限制高耗能行业或将使得传统工业新增产能受限。但“安全转型”原

则下，这一供给侧约束力度中短期内或较为柔性。从《2024—2025年节能降

碳行动方案》看，尽管聚焦非化石能源消费提升和化石能源减量替代，但火

电在新型电力系统中具备相当重要性。中短期内，传统工业和能源行业的投

资机会或主要来自于需求侧。随着今年二季度末以来我国经济边际下行压力

加大，政策层面进一步重视稳增长。9月重磅的金融政策组合拳后，财政、

地产、消费等方面的增量政策加快跟进，市场信心有所回稳。建议关注火电、

石化化工、有色金属、建材等行业的政策落实、周期性机会和转型投资机遇。