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MDA语调促进了企业ESG表现吗？

MDA语调促进了企业ESG表现吗？

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许静，甘崎旭，冯彬芮

（1.兰州财经大学农林经济管理学院，甘肃兰州730101；2.兰州财经大学经济学院，甘肃兰州730020）

摘要：以2010—2022年沪深A股上市公司为样本，研究了上市公司年报中管理层讨论与分析

（MDA）语调对企业ESG（环境、社会和公司治理）表现的影响。研究发现：第一，MDA语调

越积极，企业ESG表现越好；第二，进一步研究发现MDA语调通过增强企业成长能力进而促

进ESG表现；第三，从信息环境视角出发，考察了分析师关注的调节效应。分析师关注会促进

企业ESG表现，并对MDA语调促进企业ESG表现的作用存在替代效应；第四，企业特征异质

性分析表明，MDA语调对企业ESG表现的影响在非国有、高财务风险以及审计质量较差企

业中更强；第五，考虑MDA语调可能存在向上操纵的情况，发现向上操纵的MDA语调对企

业ESG表现的影响不显著，基础回归结论可能一定程度上高估了MDA语调对企业ESG表现

的促进作用。研究结论为企业提升ESG表现及审慎对待MDA文本信息提供了一定的理论

参考。

关键词：MDA语调；ESG表现；成长能力；信息环境；语调操纵

文章编号：1003-4625（2024）04-0071-14中图分类号：F272.9文献标识码：A

AbstractAbstract::TakingShanghaiandShenzhenA-sharelistedcompaniesfrom2010to2022asthere⁃

searchobject,thispapersystematicallystudiestheimpactofMDAtoneonenterpriseESGperfor⁃

mance.Thefindingsareasfollows:First,themorepositivetheMDAtone,thebetterthecorporate

ESGperformance.Second,MDAtonepromotesESGperformancebyenhancingcorporategrowth.

Third,themoderatingeffectofanalystattentionisexaminedfromaninformationenvironmentper⁃

spective.Analysts’attentionpromotesfirms’ESGperformance,andthereisasubstitutioneffecton

theroleofMDAtoneinpromotingfirms’ESGperformance.Fourth,theanalysisoffirmcharacter⁃

isticheterogeneityindicatesthattheeffectofMDAtoneonfirms’ESGperformanceisstronger

amongnon-state-owned,highfinancialrisk,andpoorerauditqualityfirms.Fifth,consideringthe

possibleupwardmanipulationofMDAtone,itisfoundthattheeffectofupwardlymanipulated

MDAtoneonfirms’ESGperformanceisnotsignificant,andthebaseregressionfindingsoveresti⁃

matethecontributionofMDAtonetofirms’ESGperformance.Thefindingsprovidesometheoreti⁃

calreferencesforcorporationstopromoteESGperformanceandtreatMDAtextinformationpru⁃

dently