食品饮料行业周报：秋糖气氛平淡，三季报行情开启.docxVIP

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行业研究 食品饮料

行业研究

食品饮料2024

食品饮料

2024年10月27日

投资评级：看好（维持）行业走势图

——行业周报

张宇光（分析师）

张思敏（联系人）

zhangyuguang@kysec.cn

zhangsimin@kysec.cn

证书编号：S0790520030003

证书编号：S0790123070080

l核心观点：白酒渠道减负是主基调，三季报业绩喜忧参半

行业周报开源证券证券研究报告 食品饮料沪深30024%12% 0%-12%-24%-36%2023-102024-022024-06数据来源：聚源相关研究报告《家电提速推动社零数据回暖，食品饮料仍有压力—行业点评报告》-2024.10.21《短期需求平淡，关注三季报催化—行业周报》-2024.10.20《酒类线上销售较好，大众品表现有所分化—行业点评报告》-2024.10.1610月21日-10月25日，食品饮料指数涨幅为2.2%，一级子行业排名第20，跑赢沪深

行业周报

开源证券证券研究报告

食品饮料沪深300

24%12% 0%-12%-24%-36%

2023-102024-022024-06

数据来源：聚源

相关研究报告

《家电提速推动社零数据回暖，食品饮料仍有压力—行业点评报告》-2024.10.21

《短期需求平淡，关注三季报催化—行业周报》-2024.10.20

《酒类线上销售较好，大众品表现有所分化—行业点评报告》-2024.10.16

部分公司已经披露三季报业绩，继续延续分化趋势。甘源食品、天味食品等业绩超预期，股价也有不错表现。甘源食品三季度零售量贩渠道以及东南亚出海带来较多贡献，而天味食品成本下行、费用管控优化为利润增长提供较强助力支持。贵州茅台业绩符合预期，依然保持稳定增长趋势，全年目标兑现可期。洽洽食品三季度营收微增，成本红利释放导致盈利能力有所改善，基本符合预期。金徽酒持续提升品牌影响力，产品结构进一步提升，市场区域稳步发展，收入实现加速增长。而绝味食品收入仍有压力，年初至今闭店较多；虽鸭副成本下降但公司为了保障经销商生存进行补贴，利润下滑幅度小于营收。中炬高新收入低于预期，主要是面临行业复苏较慢以及公司改革步入深水区；受益于成本下降，利润增速超预期。当前我们仍看好零售板块的投资机会，一方面零售成长性较好，仍处于景气度上行阶段；另一方面零售头部企业开启出海战略，可能会带动其他企业跟进，成长空间更为广阔。

l推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品

（1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。

l风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

行业周报

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目录

1、每周观点：白酒渠道减负是主基调，三季报业绩喜忧参半 3

2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 3

3、上游数据：部分上游原料价格回落 4

4、酒业数据新闻：1-9月中国规上企业白酒产量同比增2.3% 7

5、备忘录：关注泸州老窖10月31日公布三季度报告 7

6、风险提示 10

图表目录

图1：食品饮料涨幅2.2%，排名20/28 4

图2：其他酒类、保健品、零食表现相对较好 4

图3：威龙股份、ST加加、莫高股份涨幅领先 4

图4：劲仔食品、安井食品、仙乐健康跌幅居前 4

图5：2024年10月15日全脂奶粉中标价同比+19.8% 4

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