ESG表现、融资约束与财务困境——基于产品市场竞争力的调节作用.pdfVIP

研究与探索

ESG表现、融资约束与财务困境

基于产品市场竞争力的调节作用

刘会洪张哲源

（湖南工业大学经济与贸易学院

宅湖南株洲412007)

摘要：文章通过2012一2021年A股上市企业数据，实证检验发现：企业ESG表现对企业财务

困境起到显著的抑制作用；企业ESG表现可以通过缓解融资约束来抑制财务困境；企业产品市场

竞争力在企业ESG表现与财务困境的关系中发挥正向调节作用；非国有企业和处于增长期、成熟

期、淘汰期的企业，其ESG表现对财务困境存在非常明显的抑制作用。

关键词：ESG表现融资约束企业财务困境产品市场竞争力

一、引言关于ESG与融资约束方面的参考研究,绝大部分的

党的二十大继续明确了五位一体，要求企业经济可学者认为ESG披露将降低企业融资成本,进一步降低了

持续性发展。经济可持续发展已经成为当下各国的重要融资约束的程度[5]。其次，根据信号传递理论，企业积极

目标。相反于传统财务指标,ESG作为一种关注环境、社承担社会责任具有缓解信息不对称、代理问题以及融资

会责任和企业治理财务困境的投资理念和企业评价标约束的“信息效应”，从而缓解资金不足。

准,逐渐成为评价企业可持续发展能力的核心理念,亦越关于融资约束与企业财务困境方面的参考研究，国

来越被监管部门、上市企业、投资机构所重视。随着投资内外学者的研究结果不尽相同。有部分学者认为在企

者、债权人以及其他利益相关者对ESG信息的需求与日业面临严重的融资约束时，便会向银行借款或者进行

俱增,企业ESG的表现的地位越来越重要，关乎企业的发民间借贷，这种负债融资使得企业必须按照合同的约

展。本文的贡献在于，丰富国内外文献关于ESG对企业定支付利息，从而提高了企业的负债水平，增大了融资

财务困境的影响研究，以往文献更多地是对环境、社会成本，进而会加大财务杠杆风险，进一步导致企业陷入

责任、治理等单独某方面的研究，而对企业综合ESG表财务困境。还有一部分学者则认为融资约束会通过影

现的关注相对较少，企业的ESG表现对企业财务困境的响现金流敏感性，提高企业的现金持有水平,增强风险

影响还需要进一步验证。承担水平，进一步降低企业陷入财务困境的机率8。

二、理论分析与研究假设企业ESG活动的实现使得内外部利益相关者得到

有的学者认为ESG会损害企业绩效。有的学者认保障，以此促进企业经济可持续发展。在社会责任方面，

为ESG能促进企业绩效[2]。负面作用体现在其违背股东

企业在保证稳定运营的前提下，履行了该有的社会责

财富最大化理念和代理理论，因为企业需要拿出一部分任，不仅促进了社会发展，还为企业树立了良好的形象，

资金投人到环境、社会责任、治理。积极作用主要是树立这间降低企业陷人财务困境的可能性。其次是环境方

企业良好的形象，企业治理得到强化，企业的经济得到面，企业在经营产品对环境所造成的污染，能够及时的

发展，进一步使得企业财务困境得到制约。然后是环境进行处理，虽然需要花资金进行处理，但是可以促进环

方面可以为社会提供贡献，同时还可以缓解一定程度上境的可持续发展，并且履行环境责任同样可以给企业带

的信息不对称，促进外部利益相关的利益。ESG所带来