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《贵州财经大学学报》２０２４年第１期总第２２８期宏观经济１

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有效资本存量、供需匹配与中国经济稳定增长

贺京同，汪震

（南开大学经济学院，天津３０００７１）

摘要：在中国高质量发展不断深化的背景下，有效投资通过优化供给结构可实现供给和需求的进一步匹配，进而克服中

国现阶段有效供给不足的问题。本文以不同产业资本效率为权重构建了中国有效资本存量指标体系，相比于以往

研究，从理论方面对简单加总的资本存量进行了改进。同时，通过结合不同产业的投资效率以及资本占比得出中

国投资结构面临的问题。研究发现：中国投资结构面临的问题是低投资效率的产业获得高份额的投资以及高投资

效率的产业没有获得足够的投资份额，进而导致中国有效供给不足和内循环不通畅。因此，需要通过增加有效投

资来盘活存量资本和优化供给结构，确保实现经济的稳定增长。

关键词：有效投资；供需匹配；投资结构；有效资本存量

文章编号：２０９５－５９６０（２０２４）０１－０００１－１０；中图分类号：Ｆ０１５，Ｆ４２１，Ｆ２２１；文献标识码：Ａ

一、引言

投资增长与经济增长的关系一直受到学术界的广泛关注，中国经济的高速发展离不开投资的贡献。

但是自从克鲁格曼（Ｋｒｕｇｍａｎ）１９９４年发表文章《东亚奇迹的神话》后，对于中国过度依赖资本积累导致经

［１］

济无法持续增长的质疑声音不绝于耳。高投资率是中国目前经济发展的一个显著特点，一方面引发了

［２，３］

学术界对于资源配置效率降低、ＴＦＰ增长缓慢以及经济增长模式可持续性的担忧。另一方面，学术界

对于中国高投资率的成因进行了研究和解释，主要有以下几种观点：第一，中国经济高速发展期间，资本

［４］［５］

回报率要远远高于世界平均水平。第二，中国家庭高储蓄率为企业投资和政府投资提供了资金保障。

［６，７］

第三，各种制度政策激励刺激了投资需求。中国投资所面临的问题是否为投资总量过多还需要通过经

济数据来进一步分析。以２０１９年为例，美国人均资本形成总额是中国人均资本形成总额的３．１３倍。从

该数据指标可以看出，中国投资总量还有继续提升的空间。但是，目前中国经济确实存在投资产能过剩、

经济增长放缓的现象，如何解决不投资经济就下滑，一投资产能就过剩的问题是中国当下经济稳定发展

的核心问题。

投资不能只考虑总量的问题，还要考虑结构性问题。党的十九届五中全会通过的《中共中央关于制

定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议》提出，要优化投资结构，保持投

资合理增长，发挥投资对优化供给结构的关键作用。中国已经转向高质量发展阶段，进一步扩大各类有

效投资是实现经济高质量发展的关键。只有有效投资才能转化成资本存量，从而进入到生产函数中形成

一国的有效供给，无效的投资相当于等值消费，造成了资源的闲置和浪费。

如何发挥投资对于优化供给结构的关键作用？可以从国家的供给侧和需求侧入手进行分析，一个国

收稿日期：２０２２－１１－２８

基金项目：国家社会科学基金重大项目“发挥投资对优化供给结构的关键作用研究”（项目编号：２１ＺＤＡ０３７）；教育部哲学社会科学实验室

专项资金项目“我国货币加总、精准调控与前瞻指引：基于实验宏观经济学的非常规货币政策有效性研究”（２０２２１０６）。

作者简介：贺京同（１９６１—），男