企业ESG表现、融资约束与股价同步性关系研究.pdf

企业ＥＳＧ表现、融资约束

与股价同步性关系研究∗

贺玲玲李文①

摘要:ＥＳＧ与当前经济绿色转型的目标相契合ꎬ探究企业ＥＳＧ表现对股价同步性影响已成为学界

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关注的热点ꎮ本文选取２００９２０２２年中国Ａ股全部非金融类上市公司数据为样本ꎬ使用双向固定效应模型

实证研究ＥＳＧ表现对股价同步性的影响ꎬ并讨论融资约束所发挥的调节作用ꎮ研究表明:(１)上市公司

ＥＳＧ表现可以显著提高股价同步性ꎻ(２)融资约束能够增强ＥＳＧ表现对股价同步性的促进作用ꎻ(３)位

于中部、东部地区的企业与非重污染行业企业ꎬ融资约束对ＥＳＧ表现影响股价同步性的调节作用显著ꎮ

基于此ꎬ本文提出企业应提高ＥＳＧ重视程度、加强自身ＥＳＧ建设ꎬ政府监管部门应健全完善ＥＳＧ考核评

价体系ꎬ投资者做出决策时应当考虑企业ＥＳＧ履行情况的建议ꎮ

关键词:ＥＳＧ表现股价同步性融资约束

性的个股就会成为不错的选择ꎬ因为它们有可能跟

一、引言

随市场或行业指数的上涨而获得收益ꎬ更加有利于

中国特色社会主义进入新时代ꎬ我国经济已由投资者的风险管理ꎬ并且降低了投资者的信息搜集

高速增长阶段转向高质量发展阶段ꎮ我国提出了绿成本ꎮ随着我国经济不断发展ꎬ企业所面临的市场

色低碳的经济发展模式ꎬ更加强调人口、生态、资环境愈加复杂ꎬ探索企业提升ＥＳＧ表现能否减少市

源、社会以及经济的整体协调ꎬ这满足了世界各地场噪音干扰来提升股价同步性ꎬ进而提高企业的竞

提出的生态文明建设诉求ꎮ利益相关方对企业ＥＳＧ争力就显得尤为重要ꎮ

的关注日益提升ꎮ企业作为国民经济发展的重要推学界关于企业ＥＳＧ表现影响股价同步性开展了

动力量ꎬ是市场运行的主体ꎬ必须主动承担责任ꎬ大量研究ꎮ唐洋和申潇莉(２０２３)认为ꎬ企业披露

积极将ＥＳＧ因素引入公司经营和发展之中ꎮ同时ꎬＥＳＧ信息能够显著提高股价同步性ꎮ柳学信等

使用ＥＳＧ来衡量企业环境、社会和治理表现ꎬ将其(２０２３)认为ꎬ基于信息披露与新闻媒体文本数据的

作为关键性的非财务指标ꎬ推动企业可持续发展ꎮＥＳＧ观点可有效地动态反映文本数据所蕴含的信息ꎮ

股价同步性能够反应单个公司股票价格的变动与市环境友好、积极承担社会责任且公司治理水平越高

场平均变动之间的关联性ꎬ高股价同步性意味着市的企业ꎬ信息透明度越高ꎬ因而股价同步性也越低ꎮ

场或行业趋势对个股价格的影响较大ꎮ在此情况下ꎬ但在欠发达资本市场ꎬ股价的波动由噪音驱动ꎬ较

如果投资者看好整个市场或某个行业ꎬ那么高同步低的股价同步性是噪音交易者误将噪音当作信息进

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∗基金项目:哈尔滨商业大学研究生科研创新项目“双碳背景下ＥＳＧ与企业财务绩效关系研究”(ＹＪＳＣＸ２０２２７５８ＨＳＤ)ꎻ黑龙江省高等教育教

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学改革一般研究项目“‘思政引领数智赋能’的会计类课程教学模式创新与实践”(ＳＪＧꎮ

①李文ꎬ哈尔滨商业大学会计学院ꎬ教授ꎬ研究方向:财务与会计ꎻ贺玲玲ꎬ哈尔滨商业大学会计学院ꎬ硕士研究生ꎬ研究方向:财务

与会计ꎮ

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行交易导致的ꎮ肖争艳等(２０２１)研究发现ꎬ股票的互动ꎬ取信于监管部门并获得政府部门支持ꎬ降

网络平台在传递信息的同时ꎬ也会促使非理性噪音低监管压力ꎬ减少企业违规概率ꎮ此外ꎬ企业良好

融入股票价格ꎬ甚至噪音才是主导股价同步性降低