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广东财经大学学报2024年第期（总第192期）绿色经济与三农

环境规制与重污染企业的ESG表现

徐浩庆，林浩锋²，邢洁

（1.中国社会科学院经济研究所，北京100005；2.丽水学院商学院，浙江丽水323000；

3.中国社会科学院大学经济学院，北京102488）

摘要：环境、社会和公司治理（ESG)在一定程度上可衡量上市公司的综合水平，是体现双碳目标、推

进绿色可持续转型的重要标准。以2014年《环境保护法》修订及17个省份颁布或修订环保条例作为准自

然实验，根据彭博数据提供的ESG得分衡量上市公司的ESG表现，探讨环境规制对上市公司ESG表现的影

响及其内在机制。研究发现，相比于非重污染上市公司，环境规制显著提升了重污染上市公司的ESG表

现；从分项来看，环境规制显著促进了上市公司的环境和社会责任表现，但对公司治理的改善作用不明显；

异质分析来看，环境规制对国有企业、研发投入高的上市公司ESG表现的影响更为显著。为此，政府应加

快ESG信息披露的标准化建设，提高上市公司ESG信息披露质量；加强组织领导，完善相关法律和部门规

章制度，推动企业积极践行ESG理念。

关键词：环境规制；重污染企业；ESG表现；创新能力；绿色发展

中图分类号：F272.3；X322文献标志码：A文章编号：1008-2506（2024）01-0085-15

一、引言

一直以来，我国经济的可持续发展问题备受关注。党的十八大将生态文明建设纳中国特色社

会主义事业“五位一体”总体布局，自此我国环境方面的有关规章制度逐步得到完善。党的二十大报

告指出，要像保护眼睛一样保护自然和生态环境，坚定不移走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发

展道路，实现中华民族永续发展。环境、社会责任和公司治理（以下简称ESG）将社会经济发展、环境

保护、公司治理与社会责任有机融合，与我国生态文明建设以及可持续发展理念高度契合，坚持生态

文明理念、提升上市企业等经济主体的ESG表现，对于实现我国经济社会的可持续发展具有重要的理

论价值和现实意义。

根据现有文献的定义，代表环境、社会责任和公司治理的ESG不仅表示ESG评级或ESC得分，还

包括ESG实践、ESG政策以及ESG信息披露等涵义（李小荣和徐腾冲，,2022）]。本文使用彭博公布

收稿日期：2023-07-26

■基金项目：中国社会科学院经济研究所创新工程项目（2022JJSB01）

■作者简介：徐浩庆（1979-），男，山东青岛人，中国社会科学院经济研究所助理研究员，经济学博士：林浩锋（1979-）（通讯作者），男，浙江金华人，丽水学

院商学院讲师，经济学博士；邢洁（1974-），女，安徽宣城人，中国社会科学院大学经济学院博士研究生。

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东财经（2024年第

期）

的上市公司ESG得分（又称为ESG表现）来反映上市公司ESG水平。ESG表现促使上市公司更加重

视环境、社会责任和公司治理的协调发展，是我国可持续发展理念的具体表现。目前，我国经济已进

人高质量发展阶段，双碳目标、共同富裕、绿色创新等战略均体现了可持续发展理念。ESG为评价上

市公司综合水平提供了一个框架性标准，日益受到各国重视，并成为投资者、股东和政府监管部门等

利益相关者的研究重点。提升ESG表现是上市公司展现自身战略、主动发布有利信息、影响投资者用

脚投票的重要手段，有助于培育良好的企业声誉（Flammer和Bansal,2017）[2]。尤其是对于一些非国

有上市公司和具有对外投资需求的上市公司而言，提升ESG表现可以吸引机构投资者，降低资金使用

成本，缓解融资约束（谢红军和吕雪，2022）【3]

既有研究比较关注ESG表现的经济效应。如邱牧远和红（2019）41探讨了企业ESG表现与融

资成本的关系，表明ESG信息披露质量具有重要作用，ESG表现优秀的上市公司融资成本下降明显；

谢红军和吕雪（2022）3]探究了ESG表现与上市公司跨境投资的关系，指出良好的ESG表