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２０２４年第３期哈尔滨商业大学学报(社会科学版)Ｎｏ.３ꎬ２０２４

总第１９６期ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＨＡＲＢＩＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＣＯＭＭＥＲＣＥＳｅｒｉａｌＮｏ.１９６

企业ＥＳＧ表现、融资成本与绿色技术创新

於流芳ꎬ唐梦婷

(武汉轻工大学管理学院ꎬ武汉４３００４８)

摘要:绿色发展是经济发展的主要方向ꎬ企业ＥＳＧ表现与融资成本及绿色技术创新密切相关ꎮ以

２０１１—２０２１年沪深Ａ股上市公司为样本ꎬ探讨ＥＳＧ表现与绿色技术创新的关系ꎮ研究发现ꎬＥＳＧ表现对绿色

技术创新具有正向影响ꎬ并且债务融资成本和股权融资成本在其中起到中介作用ꎮ进一步研究发现ꎬ债务融资

成本对激进式和渐进式绿色技术创新均有显著的抑制作用ꎬ而股权融资成本对激进式绿色技术创新并无显著

影响ꎬ企业的所有权性质以及是否为高碳排放企业在“ＥＳＧ表现－融资成本－绿色技术创新”的路径中具有调

节作用ꎮ

关键词:ＥＳＧ表现ꎻ债务融资成本ꎻ股权融资成本ꎻ绿色技术创新

中图分类号:Ｆ２７５文献标志码:Ａ文章编号:１６７１－７１１２(２０２４)０３－００６４－１７

因素、构建体系和经济后果ꎮ在前置影响因素方

引言

[４]

面ꎬ有研究表明党组织治理(柳学信等ꎬ２０２２)、

ＥＳＧ是环境(Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ)、社会(Ｓｏｃｉａｌ)以[５]

资本市场开放(黄国良和夏奕欣ꎬ２０２２)等会对

及治理(Ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ)的英文单词缩写ꎮ近年来ꎬ企业的ＥＳＧ表现有显著影响ꎻ在构建体系方面ꎬ

在国家政策引导和相关机构跟进实施下ꎬＥＳＧ体[６]

操群和许骞(２０１９)提出了明确的金融ＥＳＧ体

系建设步入大众视野ꎮ企业的ＥＳＧ表现包含其系和概念ꎻ在经济后果方面ꎬ很多学者聚焦ＥＳＧ

在环境、社会责任和内部治理等三个方面的水平ꎬ对企业价值(张琳和赵海涛ꎬ２０１９ꎻ王波和杨茂

考察企业ＥＳＧ表现进而可以评估企业经营的可佳ꎬ２０２２ꎻ陈红和张凌霄ꎬ２０２３)[７－９]、企业绩效(李

持续性及是否受到社会价值观念的影响ꎮ一方井林等ꎬ２０２１ꎻＲｕｈａｙａ等ꎬ２０１８)[２ꎬ１０]、融资成本

面ꎬ可以引导企业贯彻绿色发展和创新发展理念ꎬ(邱牧远和殷红ꎬ２０１９ꎻ王翌秋和谢萌ꎬ２０２２ꎻ廉永

激励企业加强研发创新投入以及采用节能减排技辉等ꎬ２０２３)[１１－１３]等方面的影响ꎬ但其结果仍然存

术:另一方面ꎬ可以缓解信息不对称和委托代理问在一定的争议ꎮ

[１]

题(Ｍｕｒａｔａ和Ｈａｍｏｎꎬ２０２１)ꎬ使投资者和其他ＥＳＧ表现较好的企业意味着更注重承担社会

市场参与者根据企业ＥＳＧ表现作出投资决策(李责任和解决环境问题ꎬ因此可能会更趋向于进行

[２]

井林等ꎬ２０２１)ꎬ进而可能对企业绿色技术创新绿色技术创新ꎮ绿色技术创新本身存在周期长、

产生影响ꎮ然而ꎬ相较于国外ꎬ国内ＥＳＧ评级起投入高以及风险大等特征ꎬ因此资金是其进行创

步较晚ꎬ还未形成成熟的披露体系(张长江等ꎬ新的关键因素ꎬ