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目标方ESG表现

与收购方企业价值关系研究

李鑫楠，冯金丽*

（广西科技大学经济与管理学院，广西柳州545006）

摘要：随着双碳政策落地和可持续发展理念深入人心，良好的企业ESG表现成为反映企业价值和声誉的积极信号。现有学者

侧重ESG表现与自身企业价值关系，影响机制和异质性研究，还有部分学者探讨收购方ESG表现对并购绩效及自身企业价值的影

响等方面，但从并购主体之间价值共创的更深视角考察其价值增值的根源，收购方价值提升不仅受到自身ESG表现的影响，也来

自于目标方ESG表现的影响，且后者呈现出愈加明显的趋势。目前研究目标方ESG表现对收购方企业价值的文献较少，在归纳总

结ESG表现与自身企业价值关系的相关研究成果的基础上，提出未来应重点关注资本市场企业绿色并购行为，立足前沿趋势，深

入研究数字化水平、行业竞争等多元化因素对目标方ESG表现与收购方企业价值关系的影响机制，践行ESG信息披露，进一步完

善和细化ESG评估指标，引导资本绿色发展。

关键词：并购；ESG表现；企业价值；研究综述

中图分类号：F270；F272.3文献标志码：A文章编号：2096-0808（2024）17-0021-06

DOI：10.3969/j.issn.2096-0808.2024.17.001

带来强大持久的发展动力。学术界已关注企业ESG表现对自身

引言

企业价值的影响并展开广泛研究，总体上证实了前者对后者的

联合国责任投资原则组织在2006年提出了ESG（环境、促进作用。近年来，随着我国资本市场并购交易逐步活跃，单

社会和治理）投资理念。环境代表绿色的发展方式，社会责个企业的ESG表现已不断突破固有的组织边界而产生外溢效

任代表负责的企业形象，治理代表有效的公司治理机制。随应，越来越受到并购双方和众多市场主体的关注，成为资本运

着资本市场的快速发展和国家政策的指导，我国的投资者对动过程中影响并购能否成功与并购绩效的重要因素，由此生发

上市公司的ESG披露和评价也越来越重视。2019年中国证券出研究“企业外部增长—企业ESG表现—企业价值”三者关系

投资基金业协会发布的《中国上市公司ESG评价体系研究报的新领域。部分学者研究了收购方ESG表现对并购绩效及自

告》对ESG相关内容进行了规定；2020年9月深交所发布的身企业价值的影响，但值得注意的是，若从并购主体之间价

《深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法（2020年修值共创的更深视角考察其价值增值的根源，收购方价值提升

订）》新增第十六条“履行社会责任的披露情况”，首次提及不仅受到自身ESG表现的影响，也受到目标方ESG表现的影

了ESG披露，并纳入考核范围。截止2023年8月，有1771家响，且后者呈现出愈加明显的趋势。现有研究目标方ESG表

A股上市公司披露了2022年ESG报告或社会责任报告，占比现对并购方企业价值产生影响的文献较少，且缺乏较为系统、

33.78%。详尽的梳理与归纳。鉴于此，本文对ESG表现与企业价值关

ESG理念与高质量发展相互融合，是一个硬币的正反面。系的相关研究成果进行梳理归纳并展望其未来研究趋势，以期

从国外知名企业的成功经验中得出一个结论：ESG表现是一个拓展和丰富并购双主体之间ESG表现与企业价值关系的理论研

企业道德品行的象征，这个理念在形成并内化于行，会给企业究与实践。

收稿日期：2024-01-27

基金项目：广西哲学社会科学规划研究课题（21FYJ045）；广西工业高质量发展研究中心开放基金项目

作者简介：李鑫楠（1998—），女，硕士研究生，研究方向：企业价值评估。