ESG投资提高了基金业绩吗——兼论ESG投资对“业绩-资金流量关系”的影响.pdfVIP

南开经济研究2024年第6期

NANKAIECONOMICSTUDIESNo.62024

DOI:10.14116/j.nkes.2024.06.011

ESG投资提高了基金业绩吗？

——兼论ESG投资对“业绩-资金流量

关系”的影响

李向前赵锐王菊*

摘要：ESG投资将环境、社会责任与公司治理因素纳入考虑范畴，重新定义了投资

与市场的边界，是新经济形势下投资领域的热点话题。而ESG投资行为是否具有超额收

益，更是在实业界和学术界引发了广泛关注和讨论。本研究以我国2016—2021年股票型和

偏股混合型基金为研究对象，从投资组合优化的角度探讨了基金ESG投资行为与业绩的关

系，研究发现，基金开展ESG投资能够获得超额收益，并且这一效果在疫情发生后和经济政

策不确定性较卡时更加明显。究其原因，在于开展ESG投资的基金对绩优个股的识别和选

择能力更好，使得投资组合在个股配置方面得到优化。此外，基金虽然能够通过ESG投资

获取超额收益，但也会导致基金业绩与资金流入的正相关性变弱。以上结论不仅深化和丰

富了当前关于ESG投资与投资业绩关系的研究，也为我国完善ESG投资体系，进一步推动

高质量可持续发展战略提供了政策参考。

关键词：ESG投资；基金超额收益；投资组合优化；选股择时；“业绩-资金流量关系”

一、引言

2023年中央金融工作会议提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首

要任务。要做好包括绿色金融在内的五篇大文章，更好发挥资本市场枢纽功能，培育

一流投资银行和投资机构①。投资作为经济发展的重要引擎，在引导资本市场资金流

向，优化资源配置及助力实体经济实现绿色可持续发展方面具有重要作用。与传统投

资理论相比，ESG投资强调投资者在关注投资回报的同时，还要关注环境、社会和公

司治理等非财务因素对企业价值和风险的影响，其强调正外部性与可持续性的特点，

与我国当前经济发展目标不谋而合。因此，如何将ESG理念融入投资过程中，在新

发展阶段进一步激发投资活力，使其更好地服务于我国可持续发展战略，成为当前社

会各界关注的重要课题。

*李向前，天津财经大学金融学院、中国滨海金融协同创新中心(邮编：300222)，Email：tjlixiangqian@

163.com；赵锐(通讯作者)，天津财经大学金融学院(邮编：300222)，Email：zrtufe@163.com；王菊，天津

财经大学金融学院(邮编：300222)，Email：wangj163.com。本研究得到天津社科基金项目

(TJYJ20-005)的支持。

①新华社.中央金融工作会议在北京举行习近平李强作重要讲话[EB/OL].(2023-10-31)[2024-03-28].https://

/yaowen/liebiao/202310/content_6912992.htm.

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——兼论ESG投资对“业绩-资金流量关系”的影响

从现实情况看，ESG