三季度经济数据点评：9月验证经济底，全年GDP或接近5.0.pdfVIP

宏观经济点评

目录

1、9月经济基本面筑底回升，Q3平减指数降幅延续收窄3

2、固投端：三大分项均有回暖5

3、消费品以旧换新加快见效，1-12月社零或升超4%7

4、全年GDP或接近5.0%，关注2个重要政策窗口8

5、风险提示9

图表目录

图1：GDP平减指数降幅延续收窄3

图2：三大产业GDP增速均有放缓3

图3：工业生产小幅回升4

图4：产销率小幅改善4

图5：居民财产净收入增速明显下滑4

图6：Q3居民储蓄率31.3%4

图7：2024Q3居民时薪增速小幅放缓5

图8：新开工和商品房销售小幅改善5

图9：领先指标表明，二手房价降幅或在筑底5

图10：二手房成交处于历史较高水平6

图11：新房成交小幅修复6

图12：设备更新增速仍高6

图13：通用设备、纺织、汽车制造投资增速改善6

图14：专项债提振基建增速7

图15：基建分项均有改善，水利管理回升幅度较大7

图16：商品零售小幅回暖8

图17：家电、汽车、文化用品、家具零售增速改善8

图18：考虑财政和货币加码后，2024全年GDP或接近5.0%9

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/11

宏观经济点评

2024年Q3GDP实际同比4.6%（预期4.6%），9月工业增加值同比5.4%（预

期4.6%），社零同比3.2%（预期2.3%），服务零售额累计同比6.7%，固定资产投

资累计同比3.4%（预期3.4%）。其中，基建、制造业、房地产投资分别为9.3%、

9.2%、-10.1%，对应预期为5.7%、8.8%、-10.3%。

1、9月经济基本面筑底回升，Q3平减指数降幅延续收窄

2024Q3实际GDP同比增长4.6%，与我们此前测算一致，并验证了9月PMI

点评《政策面与基本面或确认“双底”》的判断。Q3GDP环比为0.9%，较前值小

幅回升了0.4个百分点，则全年实现5.0%需Q4GDP环比达到1.1%。好的方面在于，

Q3GDP平减指数修复至-0.5%、连续3个季度降幅收窄，价格水平处于温和修复进

程。分产业看，第一、二、三产业的GDP增速分别为3.2%、4.6%、4.8%，较前值

均有小幅回落。结合月度和高频数据来看，9月经济基本面已初步呈现筑底回升态势。

图1：GDP平减指数降幅延续收窄图2：三大产业GDP增速均有放缓