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DOI:10.13546/j.cnki.tjyjc.2024.13.031

管理决策

ESG责任履行对企业债务违约风险的影响

刘迪，柳光强12

（1.中国财政科学研究院，北京100142；2.中南财经政法大学会计信息研究中心，武汉430073）

摘要：文章以2010—2020年沪深A股非金融上市公司为研究对象，探究了ESG责任履行对企业债务违约

风险的影响及其作用机制。研究结果表明，ESG责任履行能够降低代理成本、缓解融资约束和提升企业声誉，

从而降低企业的债务违约风险。进一步研究发现，企业环境、社会责任、公司治理方面的责任履行均能降低企

业债务违约风险；当企业处于成长期和成熟期时，ESG责任履行对企业债务违约风险的降低作用更为明显。

关键词：ESG责任履行；债务违约风险；融资约束；代理成本

中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1002-6487（2024）13-0177-06

约风险的影响及其作用路径。可能的贡献在于：一是本文

0引言从非财务信息的角度出发，强调了ESG责任履行在影响企

业债务违约风险中的重要地位，为企业ESG责任履行决策

自2014年以来我国陆续出现债券实质性违约事件，提供理论支持和实践指导；二是深入分析了ESG责任履行

债券违约规模逐步扩大，违约主体逐步向国有企业、上市的经济后果，并从代理成本、融资约束和企业声誉三方面

公司蔓延。债券违约延续常态化，债务违约风险也随之暴分析影响路径，深化了ESG责任履行推动企业可持续发展

露，轻则削弱投资者信心，影响企业的发展前景，重则引发的作用机理；三是基于ESG责任履行不同维度及不同情景

整个金融市场的系统性风险，对经济平稳运行构成巨大威探讨其对债务违约风险的影响，为进一步完善ESG激励政

胁[1]。党的二十大报告提出要牢牢守住不发生系统性金融策提供有益参考。

风险的底线，把防控金融风险放在更加突出的位置。科学

防范企业债务违约风险，不仅有利于企业自身的长远发1理论分析与假设提出

展，还有助于从微观层面化解系统性风险，具有十分重要

的理论与现实意义。防范债务违约风险不仅关乎企业的生存与发展，还关

影响企业债务违约风险的因素主要包括微观、中观、系到宏观经济的稳定与繁荣。当借款人或债务发行人无

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宏观三个层面，例如企业诚信纳税、行业发展状况、环境法或不愿按照合同条件履行债务时，债权人或投资者就可

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不确定性、金融周期性等。原因在于经济下行和去杠杆能面临损失，这种风险即债务违约风险。ESG责任履行在

等多重政策的叠加效应以及企业经营不善、盈利能力欠佳降低企业债务违约风险方面发挥着重要作用。ESG责任

导致企业资金链断裂，影响债务的正常支付。而企业治理履行包括环境、社会和治理三个方面的责任，通过积极履

能力的提升、融资困境的改善以及声誉机制的保障作用，行ESG责任可以帮助企业降低代理成本、缓解融资约束、

能够为企业提供资源支持，在一定程度上缓解企业的债务提升企业声誉，从而降低债务违约风险。

[6]，帮

违约风险。企业ESG责任履行能够发挥“资源效应”第一，企业ESG责任履行能够通过降低代理成本来降

助企业汲取利益相关者所掌握的关键战略资源，有助于企低债