逆风而行还是顺势而为——不确定性与企业ESG投资.pdf

2024年3月Mar.，2024

（第38卷第3期）EastChinaEconomicManagement（Vol.38，No.3）

●经济观察［DOI］10.19629/j.cnki.34-1014/f.230823018

逆风而行还是顺势而为？

——不确定性与企业ESG投资

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李国栋，蓝发钦，国文婷

（1.华东师范大学经济与管理学院，上海200333；2.信阳师范大学商学院，河南信阳464000）

摘要：文章基于2009—2022年A股上市公司样本，探讨了中国经济政策不确定性与企业ESG投资间的非线性关

系。研究发现：经济政策不确定性与企业ESG投资间存在“倒U”型关系；企业在不确定环境中面临的资源约束困境

和保守观望情绪是“倒U”型关系形成的重要机制；企业ESG投资可以有效对冲经济政策不确定性风险，但这种对冲

关系具有选择效应；“倒U”型关系在国有企业、西部地区企业和大型企业中更加敏感。经济政策不确定性与企业

ESG投资间的“倒U”型关系可以更好助力企业的高质量发展。

关键词：经济政策不确定性；ESG投资；“倒U”型曲线；资源约束困境；保守观望情绪；高质量发展

中图分类号：F832.51；X322文献标识码：A文章编号：1007-5097（2024）03-0084-15

LeaningAgainsttheWindorGoingwiththeFlow

UncertaintyandCorporateESGInvestment

LIGuodong，LANFaqin，GUOWenting112

（1.SchoolofEconomicsandManagement，EastChinaNormalUniversity，Shanghai200333，China；

2.SchoolofBusiness，XinyangNormalUniversity，Xinyang464000，China）

Abstract：BasedonthesampleofA-sharelistedcompaniesfrom2009to2022，thispaperexploresthenonlinearrelation⁃

shipbetweeneconomicpolicyuncertaintyandcorporateESGinvestmentinChina.Theresultsshowthatthereisanin⁃

vertedUshapedcurvebetweeneconomicpolicyuncertaintyandcorporateESGinvestment.Resourceconstraintdi⁃

lemmaandstrongconservativementalityfacedbyenterprisesintheuncertainenvironmentareimportantmechanismsfor

theformationoftheinvertedUshapedcurve.ESGinvestmentcaneffectivelyhedgetheriskofeconomicpolicyuncer⁃

tainty，butthishedgingrelationshiphasselectioneffect.TheinvertedUshapedcurveismoresensitiveinstate-owned

enterprisesandenterprisesinthewesternregionandlargeenterpris