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公司财务

ORPORATEFINANCE

C

管理会计研究

业绩型股权激励、行权条件与企业

ESG表现

文·复旦大学管理学院王欣桐兰州大学管理学院王雷

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企业ESG表现颇受投资者关注，提升企业ESG表现以提高竞争力也逐渐形成共识。作为一种长期激

【摘要】

励方式，股权激励如何促使高管提升企业ESG表现？为了研究这一问题，本文选取2008—2021年沪深A股上市

公司作为研究对象，探究业绩型股权激励及其行权条件对企业ESG表现的影响。实证结果表明，业绩型股权激

励显著提升企业ESG表现。当高管任期较长时，这一关系更为显著。进一步研究发现，行权业绩考核越难、行权

等待期越长越有助于提升企业ESG表现，但行权有效期不影响企业ESG表现。上述研究结论有助于企业完善高

管股权激励的契约结构，促进企业ESG表现的提升。

业绩型股权激励；行权时间限制；行权业绩考核；企业ESG表现

【关键词】

一、引言（Environmental，SocialandGovernance）

习近平总书记在党的二十大报告中指出：“中表现的影响，但尚未得出一致结论（刘小霞等，

国式现代化是人与自然和谐共生的现代化。”践2011；Jianetal.,2015；罗正英等，2018）。上

行绿水青山就是金山银山的理念，积极稳妥推述研究将高管薪酬作为一个整体变量来研究，

进碳达峰碳中和。习近平总书记还强调，完善中高管薪酬通常有短期的货币性激励和长期的

国特色现代企业制度，提升企业核心竞争力。非货币性激励两种方式，因而也有学者对短期

为了实现这一目标，企业作为微观主体，应当将的货币性激励和长期的非货币性激励分别展开

环境（Environmental）、社会（Social）、治理研究（McGuireetal.,2003；Deckop，2006；

（Governance）纳入投资决策框架中，助力我国Fabrizietal.,2014）。基于此，本文聚焦于长期

经济高质量可持续发展。的非货币性激励，在中国情境下探索其对企业

现有研究探讨了高管薪酬对企业ESGESG表现的影响。

22/管理会计研究

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证监会于2005年12月发布《上市公司股权激期较长时这一关系更为显著。据此，本文的研究

励管理办法（试行）》，以及国务院国资委和财政结论有助于企业在制定股权激励方案时因人制

部于2006年9月联合下发《国有控股上市公司（境宜、量体裁衣。

内）实施股权激励试行办法》，不同于西方国家的其次，本文深入考察了行权业绩考核和行权

自愿实施，我国的股权激励制度具有鲜明特色。时间限制对企业ESG表现的影响。聚焦于中国特

主要区别在于，我国强制实施业绩型股权激励，色的业绩型股权激励，本文发现，设置难度较高

并且有行权业绩和行权时间的双重限制。本文认