易普力民爆行业排头兵，矿山爆破先行者.pdfVIP

公司首次覆盖易普力（0002096.SZ02096.SZ）

内容目录

1.国内矿服领军者，中能建持续赋能6

1.1.盈利能力稳定向上，业绩表现持续亮眼7

2.各省份民爆景气分化，积极布局高景气市场9

2.1.各省份民爆景气分化，各区域民爆产值差异显著9

2.2.国家大力开发西部，公司积极布局新疆、西藏12

2.2.1.新疆：煤炭开采拉动民爆需求，产能转移抢占景气市场12

2.2.2.西藏：国内最大铜矿助推民爆，积极布局或将受益15

2.2.3.出海：公司紧抓“一带一路”，出海布局迎接新发展16

3.水利基建工程大发力，助力公司快速成长17

4.供给格局持续优化，矿服一体化企业有望充分受益19

5.盈利预测与估值23

6.风险提示25

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公司首次覆盖易普力（0002096.SZ02096.SZ）

图表目录

图1：公司发展历程6

图2：国务院国资委为实际控制人（截至2024年H1）7

图3：营业收入逐年增长（亿元）7

图4：归母净利存在波动性（亿元）7

图5：易普力与南岭民爆盈利能力对比8

图6：易普力与南岭民爆爆破服务、民爆器材毛利率对比8

图7：易普力与南岭民爆应收账款周转率对比8

图8：易普力与南岭民爆存货周转率对比8

图9：易普力与南岭民爆ROE水平对比9

图10：易普力与南岭民爆四费占收入比重对比9

图11：2024年1-8月国内民爆行业生产总值为262.64亿元，同比-6.64%9

图12：2024年1-8月国内民爆行业生产企业利润为61.58亿元，同比+12.30%9

图13：2024年1-8月国内工业炸药产量为283.87万吨，同比-3.30%10

图14：2024年1-8月国内工业雷管产量为4.24亿发，同比-8.76%10

图15：2020年民爆工业炸药下游需求结构10

图16：煤炭、有色金属矿、非金属矿采选业用电量月度同比11

图17：采矿业、煤炭开采和洗选业、有色金属采选业、非金属矿采选业固定投资额完成

同比11

图18：2022年我国各省份煤炭储量（1亿吨以上）13

图19：2022年全国规模以上企业原煤产量（按地区）13

图20：2019-2024年1-8月新疆及全国煤炭产量情况13

图21：2017-2022疆煤外运量情况（不含公路）13

图22：2024年H1公司核心子公司营收利润情况14

图23：子公司新疆爆破收入及占比14

图24：子公司新疆爆破净利润及占比14

图25：2022年我国各省份铜矿储量（10万吨以上）16

图26：2021-2024H1西藏工业炸药产销量情况16

图27：2019-2024H1公司海外收入情况17

图28：雅鲁藏布江水能资源丰富18

图29：雅鲁藏布江示意图18

图30：赣粤运河示意图19

图31：浙赣粤运河示意图19

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