厦门钨业-市场前景及投资研究报告-全球金属材料先锋.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|有色金属

证券研究报告

[Table_Title][Table_Invest]

厦门钨业（600549.SH）公司评级买入

当前价格21.19元

志为全球金属材料先锋合理价值31.05元

前次评级买入

[Table_Summary]报告日期2024-11-03

核心观点：

⚫钨钼材料：一体化布局，新产品升级放量将带来业绩稳步增长。公司[Table_BaseInfo]

基本数据

钨钼板块实现一体化布局。根据公司财报，资源：宁化行洛坑、都昌金总股本/流通股本（百万股）1418.10/1414.65

鼎、洛阳豫鹭三家在产钨矿产能约1.2万吨，在建博白钨矿产能，终端总市值/流通市值（百万元）30049.51/29976.40

钨产品自给率有望超70%。深加工：23年切削工具、细钨丝产品毛利一年内最高/最低（元）21.55/14.06

率超40%，24-26年硬质合金、切削工具、钨丝等深加工产品迎来放30日日均成交量/成交额（百万）30.85/624.20

量期，新产品量质齐增有望带动毛利率和盈利规模稳健提升。近3个月/6个月涨跌幅（%）26.81/8.82

⚫稀土材料：磁材产能持续扩张，布局下游电机提升附加值，打开成长

空间。碳中和背景下节能仍是主旋律，稀土永磁需求将持续增长。公司

[Table_PicQuote]

磁材产能能够实现跨越周期、持续扩张（据公司财报及投资者关系活动相对市场表现

记录表，磁材产能预计由18年的0.3万吨增至26年的2.2万吨）；同30%

时，布局参股下游电机领域，随着中国产业结构升级和设备更新，工业20%

电机有望迎来快速增长期，或为公司稀土材料业务打开成长空间。10%

0%

11/2301/2403/2405/2407/2409/2411/24

⚫电池材料：行业底部，盈利有望反转，下游需求仍将持续增长。23-24