储能系列报告之三：氢储能潜力巨大，产业化尚需时日.pdfVIP

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电气设备

[Table_Title]

证券研究报告/行业深度报告

氢储能潜力巨大，产业化尚需时日

——储能系列报告之三

报告摘要：

[Table_Summary]

氢能有望成为未来能源体系的重要组成部分。氢能是一种高效清洁的能

源形式，在碳中和的背景下全球主要经济体陆续将氢能发展上升至战略

高度，预计未来氢气的能源属性将逐渐显现。目前化石能源制氢仍是主

要的氢气来源，我们认为可再生能源电解水制备的“绿氢”是长期的发

展方向，与此同时氢气的下游应用也将逐渐由当前的传统工业领域拓展

至电力、交通、建筑等各类场景。

氢能可作为一种长时间、跨区域的储能方式，潜在发展空间巨大。随着

可再生能源逐渐成为电力装机主体，未来储能的应用场景将更为丰富，

储能的形式也将更加多样化。我们认为氢储能与电化学储能的互补性强

于竞争性，其中电化学储能主要针对日内、高频的波动，氢储能则主要

用于季节性或跨地区的能量转移。长期来看，氢储能有望与抽水蓄能、

电化学储能一道，共同成为未来电力系统的重要组成部分。

当前氢储能各环节产业化程度较低，规模化发展尚需时日。在制氢环节，

目前电解水制氢的成本明显高于传统化石能源制氢，未来电费成本与设

备投资均有较大的下降空间。在储运环节，现阶段氢气的储运体系尚不

成熟，输氢管网、加氢站等基础设施仍需大量投入。在应用环节，“绿氢”

或将在部分传统工业领域率先得到推广，氢燃料电池则仍处于起步阶段。

短期来看，我们认为氢储能的发展速度将慢于电化学储能，后续的产业

化进程有赖于各环节技术的进步、基础设施的完善以及成本的降低。

光伏制氢前景可期，头部公司前瞻布局。目前，氢能产业链的参与者包

括工业气体公司、石化/煤化企业、整车厂商、专业氢能设备厂商等。整

体上看海外企业在氢能领域起步较早，国内企业近年来亦开始加速布局，

双方在技术、市场等方面的合作正日益深入。我们认为光伏与氢能的结

合具有广阔的发展前景，光伏制氢有望在各类场景中得到更为广泛的应

用，部分光伏企业在氢能领域已有不少积极的尝试。

投资建议：氢储能长期前景巨大，产业化进程持续推进，建议关注在

氢能领域布局较早的头部光伏企业阳光电源、隆基股份。

风险提示：政策支持力度不及预期，设备成本降低幅度不及预期等

[Table_CompanyFinance]

重点公司主要财务数据

EPSPE

重点公司现价评级

2020A2021E2022E2020A2021E2022E

阳光电源142.101.342.032.861067050买入

隆基股份88.452.212.983.33403027买入

请务必阅读正文后的声明及说明

目录

1.氢能有望成为未来能源体系的重要组成部分5

1.1.碳中和背景下氢气的能源属性有望逐渐显现5

1.2.可再生能源制氢是长期方向6

2.氢储能长期潜力巨大9

2.1.氢能将在未来的电力体系中占据重要位置9

2.2.氢储能成本有较大下降空间12

3.氢能产业化尚需时日18

3.1.当前氢气的储运仍面临较大挑战18

3.2.氢能的下游应用空间尚未充分打开21

4.氢能产业链有望步入长期发展轨道26

4.1.各类企业加速布局氢能产业链26

4.2.海外企业在氢能领域起步较早27

4.3.光伏制氢前景可期，头部公司前瞻布局29

5.风险提示30

请务必阅读正文后的声