非控股大股东退出威胁能提高企业ESG表现吗.pdf

经济与管理评论

管理研究

非控股大股东退出威胁能提高企业ＥＳＧ表现吗?

１２

高天宏任诗琦

(１.兰州财经大学会计学院ꎬ甘肃兰州７３００２０ꎻ２.兰州财经大学统计与数据科学学院ꎬ甘肃兰州７３００２０)

[摘要]控股股东股权质押可能激发非控股大股东采用退出威胁的方式参与治理ꎮ以

－

２０１０２０１９年我国沪深Ａ股上市公司为样本ꎬ重点考察控股股东股权质押背景下非控股大股东退

出威胁对企业ＥＳＧ表现的影响及在不同内外部治理环境中的差异ꎮ研究发现控股股东股权质押

下企业ＥＳＧ表现显著降低ꎬ非控股大股东退出威胁会显著提高控股股东股权质押下企业ＥＳＧ表

现ꎬ在两权分离率较高、市场化程度较高、法治建设较好的地区ꎬ非控股大股东退出威胁对企业

ＥＳＧ表现的治理效应更显著ꎮ研究结论有助于拓展对非控股大股东退出威胁治理效应的认识ꎬ为

健全股东治理机制和优化股东治理环境提供理论和经验参考ꎮ

[关键词]非控股大股东ꎻ退出威胁ꎻ股权质押ꎻＥＳＧ表现ꎻ治理机制

－

[ＤＯＩ编码]１０.１３９６２/ｊ.ｃｎｋｉ.３７１４８６/ｆ.２０２４.０５.０１２

－－－

[中图分类号]Ｆ８３２.５[文献标识码]Ａ[文章编号]２０９５３４１０(２０２４)０５０１４９１２

一、引言

公司治理的核心在于缓解不同主体之间的利益冲突ꎬ继而降低代理成本ꎮ我国上市公司

股权结构相对集中ꎬ代理问题集中表现为控股股东和其他股东之间的利益冲突ꎮ中小股东持

股比例较低ꎬ参与公司治理的意愿和能力较弱ꎬ难以发挥治理作用ꎬ因此ꎬ非控股大股东在第二

类代理冲突中的治理作用显著ꎬ他们与控股股东之间的利益冲突与权力制衡成为公司治理的

[１]

重点内容(姜付秀等ꎬ２０１５)ꎮ大股东一般立足于长期投资ꎬ为了获得长期收益而重视企业

可持续发展ꎬ即重视企业ＥＳＧ表现ꎮ当控股股东和其他股东动机相同时ꎬ两类股东容易形成

利益共同体ꎬ关心企业价值创造ꎬ有助于增加企业在ＥＳＧ责任履行方面的投资ꎬ从而提高企业

ＥＳＧ表现ꎮ然而ꎬ股权质押行为诱发了控股股东的自利性动机ꎬ如占用企业资金(Ｊｏｈｎｓｏｎ等ꎬ

[２][３]

２０００)、盲目扩大投资规模(谢露、王超恩ꎬ２０１７)、为迎合投资者而过度金融化(王海芳、张

[４]

笑愚ꎬ２０２１)等ꎮ可以预见ꎬ股权质押行为会让控股股东着眼于短期利益忽视企业可持续发

展ꎬ降低企业在履行环境保护责任(Ｅ)、社会责任(Ｓ)和公司治理责任(Ｇ)等方面的经营和投

[基金项目]国家社会科学基金项目“企业参与乡村振兴的行动逻辑及调适策略研究”(２０ＢＧＬ１３０)ꎻ甘肃

－

省教育厅优秀研究生“创新之星”项目(２０２２ＣＸＺＸ７０４)

－

[作者简介]高天宏(１９６８)ꎬ男ꎬ甘肃白银人ꎬ兰州财经大学会计学院教授ꎮ主要研究方向:财务管理

－

理论与方法ꎮ通讯作者:任诗琦(１９９７)ꎬ女ꎬ甘肃庆阳人ꎬ兰州财经大学统计与数据科学学院博士研究生ꎮ

主要研究方向:资源与环境统计ꎮ

１４９

２０２４年第５期

管理研究

入ꎬ从而降低企业ＥＳＧ表现ꎮ

非控股大股东通常通过积极干预和主动监督的方式参与公司治