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DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2024．14．010

高管激励与企业ESG表现

王海芳（博士生导师），牛明彤，包建彬，邓美玲

【摘要】践行ESG理念是企业可持续发展的必由之路，也是实现我国经济高质量发展的重要抓手。高管激励

作为企业内部治理重要机制之一，能够对企业管理决策产生重要影响，从而影响企业ESG表现。基于管理层短视

和企业风险承担视角，利用华证ESG评级来衡量ESG表现，以2011~2021年沪深A股上市公司为样本，实证检验

高管激励与企业ESG表现之间的关系。研究结果表明，高管激励行为能够显著提高企业ESG表现。进一步检验得

出，高管激励可以通过抑制管理层短视行为和提高企业风险承担水平，从而促进企业ESG表现。异质性分析还发

现，在重污染企业和媒体关注度较高的企业样本中，高管激励对企业ESG表现的促进作用更明显。

【关键词】企业治理；高管激励；ESG；管理层短视；风险承担

【中图分类号】C93【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2024）14-0060-8

务绩效、党组织治理和高素质管理人才能够显著影响企

一、引言

业ESG表现。具体到内部治理层面，高级管理人员作为

党的二十大报告指出，要推动绿色发展，促进人与自企业的经营者和管理者，是制定企业战略规划的决策

然和谐共生，并要求企业站在人与自然和谐共生的高度者。然而现有研究从董事会特征视角探讨了董事会规模

谋划发展。在此背景下，ESG作为关注企业环境、社会、对企业ESG表现促进作用的机制（Husted和De，2018），

治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准，受而对高管激励这一重要内部治理机制的研究尚缺乏关注。

到政府、公众等利益相关者的广泛关注。而企业作为推高管激励机制作为企业治理中的重要组成部分，会

动经济高质量发展的重要力量，更要妥善处理人与自然、对企业管理决策产生影响和作用。同时随着社会主义市

人与社会的关系。然而近年来，企业为减少生产成本和场经济体制的不断完善，相关建立完善企业内部激励制

追求经济利益，会进行机会主义行为，进而做出破坏环度的文件相继出台。2006年，国务院国资委与财政部出

境、欺瞒消费者、财务造假等有损道德底线的行为决策，台《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，

或者对社会责任报告进行“漂绿”行为，从而使得企业未提出“要建立健全激励与约束相结合的中长期激励机

能履行社会责任，造成ESG实践缺失，最终会给企业和制”。之后在2016年，中国证监会发布《上市公司股权激

社会带来不良影响，不利于实现经济高质量发展。因此，励管理办法》，指出“以本公司股票为标的，对其董事、高

在此背景下探究如何提高企业ESG表现具有重要的现实级管理人员及其他员工进行长期激励”。而且在2023年5

意义。月，人社部印发《国有企业内部薪酬分配指引》，要求企业

现有学术界围绕企业ESG表现展开了丰富研究。关依法依规建立健全内部薪酬分配制度体系。这些制度文

于ESG表现影响因素方面的研究主要是基于外部因素和件为企业建立更加科学合理的内部激励机制提供了方案

内部因素两个角度。外部因素包括制度压力（Aguilera等，和路径，充分调动了高管的积极性和创造性，促进了企业

2007）、舆论监督（陶云清等，2023）等，研究发现法律制度持续健康发展。目前大多学者研究发现高管激励会显著

和社会环境关注均会促进企业ESG表现。内部因素包括影响企业财务绩效（Jensen和Murphy，1990；唐松和孙铮，

财务特征（Dasgupta，2022）、党组织治理（柳学信等，2014）、创新绩效（Bulan和Sanyal，2011）和社会责任（杨洁

2022）、高管特征（Welch和Yoon，2022）等，研究发现财飞和李银珠，2022；戴永务和陈宇鈜，2020；王京等，2023）

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