FICC%26资产配置周观察：“特朗普交易”博弈升温，美债利率走高.docx

TOC\o1-2\h\z\u资产配置周观点 4

债券市场 8

国内资金面及利率 8

海外流动性观察 9

广谱利率及债市情绪 9

商品市场 10

外汇市场 11

经济日历 12

风险提示 13

图1主要资产表现情况汇总 4

图2RCP大选民调中特朗普在各州所获支持情况 5

图3RCP民调特朗普获选概率，% 5

图4Polymarket平台特朗普获选胜率，% 5

图5特朗普隐含支持率和美债利率呈现一定同向性 5

图6CMEFedWatch对美联储降息概率预测 6

图710Y-1Y国债利差 7

图8人民币汇率与权益走势中长期维度的同向性 7

图9美国存量国债总额与GDP的比值 7

图10全球央行对黄金储备的增持 7

图11公开市场操作货币净投放[逆回购] 8

图12央行MLF投放量价情况 8

图13FR007IRS及SHIBORIRS利率 8

图14国债发行情况 8

图15银行间质押式回购总量 8

图16信用利差及期限利差 8

图17美联储总资产及联邦基金利率 9

图18美国30年住房抵押贷款利率 9

图19美国NAHB住房价格指数 9

图20美国CPI 9

图21主要市场利率品种 9

图22隐含税率“牛市下行、熊市上行” 10

图23RJ/CRB商品及南华期货商品指数，点 10

图24铁矿石与螺纹钢指数，点 10

图25焦煤、动力煤价格，点 10

图26美元与油价 10

图27铜价 11

图28农产品价格指数，点 11

图29国产锂价 11

图30钴价 11

图31外汇储备及银行代客远期净结汇 11

图32外资对境内债券持有情况 11

图33美元兑人民币汇率Swap 12

图34离岸人民币资金利率 12

图35央行主要汇率管理工具必威体育精装版使用情况 12

图36主要周度经济事件及数据 12

资产配置周观点

图1主要资产表现情况汇总

主要资产周度表现：

原油＞A股＞黑色金属＞美元指数＞黄金＞欧美股市＞中债＞美债＞港股

资料来源：，若休市则据必威体育精装版交易日期，

特朗普交易成为市场博弈重要变量。近期美国七大关键摇摆州加大对特朗普的押注，特朗普的整体民调支持率抬升明显。截至2024年10月26日，博彩平台Polymarket预测显示特朗普获选胜率达到65.3%，较哈里斯34.8%的数据高出30.5%。RCP民调数据则显示

特朗普和哈里斯获选概率分别为48.5%和48.4%，8月至今，特朗普在该平台的数据由落后转为追平再转为反超。背后潜在原因分析：1）飓风影响。10月初，五级飓风“米尔顿”袭击美国北卡罗来纳州，造成损失或超500亿美元。而现任民主党政府对灾后补贴支出力度有限，民众对哈里斯上任后政策落地效果缺乏信任。2）马斯克对特朗普的公开支持。马斯克等部分科技巨头代表公开表示将支持特朗普，尽管特朗普更支持传统能源的发展，但其对大型企业的减税政策和较宽松的监管环境将从长期视角对特斯拉等科技企业形成利多。3）副总统辩论的获胜。10月1日，万斯和蒂姆·沃尔兹两位副总统举行辩论，前者胜出。以上因素均对摇摆州及整体获选预期形成积极贡献。当前为11月5日美国大选前的冲刺周，最终投票权的席位为538份，这意味着获取票数在270以上的候选人将成为新一任美国总统。

图2RCP大选民调中特朗普在各州所获支持情况 图3RCP民调特朗普获选概率，%

资料来源：RCP， 资料来源：RCP，

图4Polymarket平台特朗普获选胜率，% 图5特朗普隐含支持率和美债利率呈现一定同向性

70 55 75

60 45 65

50 35

40 25 55

30 15 45

20 5

10 -5 35

0 -15

4.7

4.5

4.3

4.1

3.9

3.7

3.5

相对概率[右轴] 特朗普 哈里斯

2024美国大选Polymarket隐含特朗普胜率%

美国:10Y国债收益率[右轴]%

资料来源：Polymarket， 资料来源：Polymarket，，

10Y美债利率反弹至4.25%，预计年末美债可能再度迎来配置时点。9月降息落地后，美元指数反弹，周涨0.83%至104.31。美债收益率曲线整体熊陡运行，10年期美债利率上行17bp至4.25%。一方面，资产表现利多出尽，前期利率下行对FOMC的降息已有计价。

另一方面，特朗普支持率的走势和美债利率联动性较高。若其上任，市场将对美国内部