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第40卷第3期吉林工商学院学报Vol.40,No.3

2024年6月JOURNALOFJILINBUSINESSANDTECHNOLOGYCOLLEGEJun.2024

研发投入、政策激励与企业ESG表现

董小红，王浩宇，马新元

（安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠233030）

[摘要]随着“双碳”目标的提出，企业ESG表现成为市场关注的重点。选取沪深A股上市公司2010—2022年数据为

样本，实证分析研发投入对企业ESG表现的影响和作用机制，结果表明：研发投入与企业ESG表现之间呈倒U型关

系，政策激励对两者之间关系具有正向调节效应，财务风险在两者关系中发挥中介效应。进一步分析得出，这种关

系在高新技术企业及中小企业中表现更显著。研究结论为企业合理进行研发投入、推动企业践行ESG表现、促进

企业高质量发展提供理论依据和经验证据。

[关键词]研发投入；企业ESG表现；政策激励；财务风险

[中图分类号]F273.1[文献标识码]A[文章编号]1674-3288（2024）03-0053-09

[收稿日期]2024-02-02

[基金项目]国家社科基金项目“新退市制度驱动企业高质量发展的作用机理和效应研究”（21BJY260）；国家级大学

生创新训练项目“机构持股背景下去家族化对企业风险承担水平影响研究”（202310378198）

[作者简介]董小红（1981-），女，安徽庐江人，管理学博士，教授，硕士生导师，研究方向为资本市场会计和公司治理；

王浩宇（2003-），男，河南新乡人，本科生，研究方向为公司治理；马新元（1995-），男，安徽蚌埠人，硕士研究生，研究

方向为公司财务与会计。

一、引言

在全球气候变化问题背景下，实现可持续发展已然成为各国追求的共同目标，也是实现高质量发展的

应有之义。随着生态文明建设纳入“五位一体”总体布局，社会各界对环境问题的关注度持续提高。企业作

为市场经济主体，其生产经营活动对生态环境有着极大影响，随着“双碳”目标的提出，企业在完善治理结

构、降低环境污染的同时，更应加强社会责任、合理配置资源，朝着更为绿色低碳和可持续的方向不断发

展。作为一种综合反映环境保护、社会责任以及公司治理三个维度协调发展的全新理念，ESG从非财务指

标角度全面考察企业可持续发展能力。伴随着我国ESG评级体系的不断成熟，社会各界也对这一理念有了

更为深入的认识和理解。在这一背景下，探究企业ESG表现的影响因素对促进企业良性发展、实现经济高

质量发展具有重要的现实意义。

已有研究表明，税制绿色化、绿色信贷、绿色金融、企业异质性、资本市场开放以及企业数字化转型等因

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素均会对企业ESG表现产生一定的影响，但企业创新相关因素对ESG表现的影响机制却仍有较大的研究

空间。基于此，本文选取我国沪深A股非金融类上市公司2010—2022年数据为样本，主要探究分析以下问

题：研发投入对企业ESG表现有着怎样的影响机制？政策激励对这一影响机制有着怎样的调节效应？研发

投入对企业ESG表现的影响以及政策激励的调节效应又会通过怎样的中介路径传导？行业性质和不同规

模企业的研发投入对其ESG表现的影响又会产生怎样的异质性？

本文主要创新之处：一是现有研究成果多集中于分析外部因素对企业ESG表现的影响，而对影响企业

ESG表现的内部因素及其作用机理特别是非财务方面对企业ESG表现影响机制的研究相对较少，本文将企

业ESG表现作为被解释变量，探讨研发投入对企业ESG表现的影响机理，有利于丰富企业ESG表现影响因

素方面的相关文献。二是将政策激励作为调节变量深入考察政府创新政策对研发投入与企业ESG表现之

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间的调节作用，并从企业财务风险的中介效应视角分别探讨研发投入对企业ESG表现的影响机制以及政策

激励对这一影响的调节作用的传导路径，通过多视角剖析研发投入对企业ESG表现的作用机理，有助于扩

展现有ESG表现影响因素