持续关注出行链修复，前三季度澳门入境及人均旅客消费持续向好.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u板块表现及投资建议 1

（一）重点数据跟踪 1

（二）投资建议 6

（三）板块行情 12

（四）子行业表现 13

公司动态 16

（一）休闲服务板块 16

（二）商业贸易板块 18

行业动态 20

（一）休闲服务板块 20

（二）商业贸易板块 22

风险分析 24

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板块表现及投资建议

（一）重点数据跟踪

韩国免税：【外国游客】8月销售额7.25亿美元，同比（2019/2023，下同）-52.8%/+6.7%（上月为-

61.9%/-7.6%）：其中购物人次同比-50.1%/+43.4%，客单价同比-5.6%/-25.6%达到849.9美元；年初至今累计销售额55.98亿美元，同比-50.6%/+5.0%。8月环比提升34.3%，暑期两个月均值来看与此前差异不大。市内店部分恢复至19年的46%，较7月的36%有提升，6月为49%。

【整体市场】8月销售额9.22亿美元，同比-49.0%/+7.3%（上月为-57.6%/-5.7%），客单价同比-16.9%/-11.3%达到369.1美元，年初至今累计销售额71.28亿美元，对应约500亿人民币。韩国本国人销售恢复至19年的72%，其中出入境恢复78%，市内店恢复67%。

图1:韩国免税店销售额（亿美元）

数据来源：KDFA，证券

酒店全国经营数据同比去年：【全国经营数据同比去年】9.30-10.06全国酒店Occ同比23年+10.6pct，ADR+5.2%，RevPAR+24%，同比19年-9.15%，其中经济型/中档/高档/奢华RevPAR同比分别

+29.9%/+20.2%/+12.6%/+3.0%。

由于本次数据出现一定错期情况，计算24.9.23-24.10.6两周累计，则全国酒店Occ同比23年+3.0pct，ADR-11.2%，RevPAR-6.7%，同比19年-10.0%。入住率已显著恢复，房价仍有一定下滑，休闲需求代表的经济型酒店恢复最优。

根据STR数据，2024国庆假期全国入住率较2019年+4.5%，较2023年+3.5%；平均房价较2019基本持平，较2023年-13.4%；RevPAR较2023同比-10.4%。入住率表现亮眼，休闲市场表现更优，部分下沉市场增长强

劲。

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图2:酒店行业数据追踪

行业动态报告

数据来源：同程驿镜，证券

图3:近年国庆假期入住率表现 图4:各级别房价较2019及2023表现

数据来源：STR，证券 数据来源：STR，证券

图5:休闲市场房价优势明显 图6:部分下沉市场经营表现较优

数据来源：STR，证券 数据来源：STR，证券

9月社零总额41112亿元（同比+3.2%，3年复合增速为3.7%，5年复合增速为3.6%），高于wind预期(+2.3%)。9月除汽车、汽车、商品零售、餐饮分别同比+3.6%、+0.4%、+3.3%、+3.1%。限额以上总额、商品零售、餐饮分别同比+2.6%、+2.8%、+0.7%；

按零售业态分，1—9月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、

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行业动态报告

4.0%、2.4%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.7%。按线上，1—9月份，全国网上零售额108928亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额90721亿元，增长7.9%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%；

9月粮油食品、饮料、烟酒、医药零售额增速分别为11.1%、-0.7%、-0.7%、5.4%，增速分别环比1.0pct、

-3.4pct、-3.8pct、1.1pct；9月金银珠宝、化妆品、家电、纺服零售额增速分别为-7.8%、-4.5%、20.5%、-0.4%，增速分别环比4.2pct、1.6pct、17.1pct、1.2pct。

9月社零消费有所好转，家电受益于以旧换新增长迅猛，黄金依旧受高金价压制，化妆品受双十一提前影响错期。

图7:社会零售总额月度同比增速 图8:CPI同比变化

数据来源：，证券 数据来源：，证券

图9:粮油、食品类零售额同比增速 图10:烟酒类零售额同比增

数据来源：，证券 数据