财政系列研究之一：怎么看财政赤字？.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u1、正确认识赤字 5

2、财政赤字率目标如何设定？ 10

、财政赤字率概要 10

、赤字率的安排有哪些考虑？ 11

3、3%的赤字率红线怎么来的，能否突破？ 12

4、还有哪些衡量财政赤字的常见指标？ 14

5、风险提示 14

图表目录

图1：1950年1月5日第一期人民胜利折实公债的壹分和拾分券 5

图2：1981-1995年中国国债实际发行情况 7

图3：地方政府债余额变化 9

图4：中央政府负债率变化 9

图5：中国预期目标财政赤字率变化 10

图6：中国政府法定债务余额及负债率变化 11

图7：欧盟27国财政赤字率变化 12

图8：美国联邦财政赤字率变化 13

图9：德国财政赤字率变化 13

表1：1952-1980年国家债务收入和支出情况 6

表2：1981-1993年中央决算赤字及弥补方式 8

表3：20世纪90年代国内债务发行兑付、余额情况表 8

财政赤字反映财政扩张的强度。不同于欧美国家赤字“消耗性”特征，中国财政赤字具有“建设性”和“生产性”特质，适度提高财政赤字水平有利于增强财政政策的灵活性，畅通货币政策传导机制，充分发挥财政逆周期调节能力，提升经济发展的质量和潜力。

本报告主要回顾赤字和债务的过去，梳理财政赤字的历史沿革和赤字率的来龙去脉。

1、正确认识赤字

赤字就是对债务的态度。

1980年之前经济发展基本不举债，追求收支平衡。上世纪50年代，只有建国

初期1950年中央政府发行的“人民胜利折实公债”和1954-1958年5次发行的“经济建设公债”6次举债。这6次发债也是当时弥补财政赤字、抑制通货膨胀的最佳选择和必由之路，正如1949年8月8日主持中财委工作的陈云表示，“解决目前财经困难无非是两条：一是继续发票子，二是发行公债”，“继续多发票子，通货膨胀，什么人都要吃亏。实际上有钱的人，并不保存很多的现钞，吃亏最大的首先是城市里靠薪资为生的人，其次是军队，以及党政机关的人员。少发票子就得发公债。”

图1：1950年1月5日第一期人民胜利折实公债的壹分和拾分券

资料来源：中国国家博物馆

1958年，随着前期公债还本付息数额的增加，中央政府认为依靠公债筹集资金意义不大。因此，1958年4月中共中央正式发布《关于发行地方公债的决定》

提出，从1959年起不再发行全国性的公债，但允许地方在确有必要时发行地方公债。1959年后，只有安徽、黑龙江等少数几个省份自行发行了少量的地方经济建设公债。从1950年到1958年，我国先后发行6次公债、共计38亿4千

万元，加上应付利息9亿8千万元，还本付息总数共计48亿2千万元，1968

年底全部还完。举借外债也于1958年停止，并在1965年前偿还了全部的苏联借款。合作社股票随着农村人民公社的成立和城市集体经济的建立而消失。原公私合营时划定的私股，也于1966年8月停止支付股息，实际上名存实亡。

年份债务收入（亿元）债务支出（亿元）合计国内债务向国外借款

年份

债务收入（亿元）

债务支出（亿元）

合计

国内

债务

向国外

借款

国内其

他债务

合计

国内公债和国库券

还本付息

向国外借款

还本付息

归还人民银行

借款和利息

1952

9.78

9.78

3.92

0.58

0.23

3.11

1957

6.99

6.84

0.15

8.26

2.18

6.08

1962

0.00

-

-

10.37

3.95

6.42

1965

0.00

-

-

6.36

5.66

0.70

1978

0.00

-

-

-

-

-

1979

35.31

-

35.31

-

-

1980

43.01

-

43.01

28.58

-

24.40

4.18

资料来源：《中国财政年鉴2018》，

1981年开启举债，尝试财政赤字工具。改革开放以来，经济体制改革不断深入和国民收入分配关系优化调整。1978年，以扩大企业财权为导向，对实行独立经济核算的国有企业实行企业基金制度；1979年，对预算内基本建设项目实行拨改贷，财政一律不再拨款；1979年，国务院下达《关于国营企业实行利润留成的规定》，标志着放权让利的企业改革正式启动，其后开始进行国营企业“利改税”试点；1980年国务院颁布了《关于实行“划分收支、分级包干”财政管理体制的暂行规定》，中央地方开始实行“分灶吃饭”，基本内容是按照企事业单位的隶属关系，明确划分中央与地方的收支范围，并按此范围确定各地的包干基数。分成比例或补助