2025年风光曙光初现，储网景气依旧.docx

目 录

TOC\o1-3\h\z\u1、光伏：供给端出清成为行业拐点的关键 6

全球光伏需求进入低速增长阶段 6

行业拐点临近，龙头公司有望穿越周期 7

投资建议 12

2、风电：海风核准回暖，静待开工提速 15

风电招标持续景气，关注海风项目开工进展 15

海缆环节盈利稳定，风机盈利有望改善 17

投资建议 19

3、光储平价，奏响储能需求最强音 20

LCOE下降是储能需求核心驱动力 20

全球储能需求持续景气 24

美国市场体量大、利润厚 24

亚非拉新兴市场储能需求弹性更大 25

投资建议 30

4、电网：全球投资持续发力，主配网与出口景气共振 31

我国特高压景气将延续，配电网有望加速建设 31

全球电网建设高景气，电力设备出口持续向好 34

投资建议 36

5、风险分析 37

基金

基金

图目录

图1：东南亚光伏需求预测 6

图2：中东非地区组件需求发展趋势 6

图3：彭博新能源财经对全球光伏装机规模的展望 7

图4：产业链价格跌幅和发生大幅资产减值损失季度强相关 8

图5：2022~2024H1主产业链归母净利润及资产减值损失情况 8

图6：2022~2024H1各细分板块资产减值损失情况 8

图7：2022~2024H1各细分板块资产减值占归母净利润比重 8

图8：2022~2024H1各细分板块资本开支情况 9

图9：2023~2024H1各细分板块各季度资产开支同比变化 9

图10：2020-2024Q3各季度总硅料产能规模 9

图11：2020-2024Q3各季度总硅片产能规模 9

图12：2020-2024Q3各季度总电池产能规模 10

图13：2020-2024Q3各季度总组件产能规模 10

图14：中国陆上和海上风电新增装机容量 15

图15：国内风电单月新增装机容量 15

图16：我国陆风和海风新增装机容量预测 15

图17：全国风力发电机组公开招标容量 16

图18：2024年1-8月我国风电机组中标规模（不含框架） 16

图19：风电主要钢材价格 18

图20：风机月度公开投标均价 18

图21：风电公司主要业务毛利率 18

图22：2023年以来，光伏组件价格持续下降 20

图23：2023年以来，储能系统集成价格持续下降 20

图24：不同类型能源方式的LCOE变化趋势 20

图25：2024年美国不同类型能源方式的LCOE 20

图26：光储经济性的评价标准 21

图27：在部分场景下，光储相较于传统能源已经有了更高的性价比 23

图28：全球储能新增装机量预测（BNEF） 24

图29：2024年全球储能新增装机预测（集邦储能） 24

图30：美国储能装机预测（伍德麦肯兹） 25

图31：2024年美国储能月度新增装机及预测（EIA） 25

图32：2023年中美欧储能系统价格对比（单位美元/kWh） 25

图33：中、美、欧的光伏累计装机体量较大，其他市场未来的光伏装机空间广阔 26

图34：南非光储需求复盘 27

图35：国内逆变器出口印度金额（亿美元） 28

图36：国内逆变器出口沙特阿拉伯金额（亿美元） 28

图37：国内逆变器出口巴基斯坦金额（亿美元） 29

图38：我国电网基本建设投资完成额 31

图39：国网和南网历年电网投资额 31

图40：2006-2023年特高压核准项目数量 31

图41：2006-2024年特高压开工项目数量 31

图42：2013-2023年我国配电网投资额 33

图43：2022年我国电网投资额结构 33

图44：虚拟电厂运行的三级架构 33

图45：华为智能配电解决方案架构 33

图46：2028年美国夏天电力负荷峰值增长预测 34

图47：美国需升级替换的不同年限的电网长度及升级替换投资额 34

图48：美国自2022年8月起公布的制造设施建设 34

图49：美国数据中心建设分布图 34

图50：我国电表出口金额及同比增速 35

图51：我国电表分地区出口金额同比增速 35

图52：我国变压器出口金额及同比增速 35

图53：我国变压器分地区出口金额同比增速 35

表目录

表1：部分东南亚国家光伏装机目标和能源政策 6

表2：细分板块代表上市公司 8

表3：从资产负债表看企业现金流情况（一体化企业） 10

表4：从资产负债表看企业现金流情况（专业化企业） 11

表5：从现金流量表看企业现金流情况（一体化企业） 11

表6：从现金流量表看企业现金流情况（专业化企业）