期货投资策略及风险控制—对冲策略课件.pptxVIP

对冲策略;理论;传统对冲理论;期货对冲理论的演变和发展;传统对冲的实例;;基差逐利型对冲理论;基差逐利型对冲理论;基差逐利型对冲理论;组合投资型对冲理论;意义

该理论是根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或效用函数最大化。3.交易特点

更加灵活，品种不尽相同，数量不尽相等，方向相反，适用于较成熟或市场化的期现市场。;研究方法

MV方法

EMG

ECM

等;;原则：

1．交易方向相反原则；

2．商品种类相同原则；

3．商品数量相等原则；

4．月份相同或相近原则。

;作用：

1、确定采购成本，保证企业利润。供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚无需购进合同所需材料，为避免日后购进原材料时价格上涨，通过期货买入相关原材料锁定利润。

2、确定销售价格，保证企业利润。生产企业已经签订采购原材料合同，通过期货卖出企业相关成品材料，锁定生产利润。

3、保证企业预算不超标

4、行业原料上游企业保证生产利润。;;对冲与投机的区别

（一）交易目的不同

（二）承受风险不同

（三）操作方法不同

;风险敞口分析和对冲策略;;;;;最小方差比率对冲的推导

R=a(S1-S0)+b(F1-F0)

=a⊿S+b⊿F

R=⊿S+h⊿F

Var（R)=VAR(⊿S)+VAR(h⊿F)-2ph(VAR(⊿S)VAR(h⊿F))^0.5

;要使风险最小，我们需要对h求偏导

?

?VAR(R)/?h=2hVAR(h⊿F)-2p(VAR(⊿S)VAR⊿F))^0.5

令?VAR(R)=0

即可得到最优对冲比例

h=p*?VAR(⊿S)/?VAR(⊿F)

;价格敏感性对冲

N=-(MDb/MDf)*(b/f)

f：利率期货合约的价格

b：被对冲的债券组合在对冲到期日的远期价值

MDf：其货币到底资产在期货到期日的修正久期

MDb：被对冲的债券和在对冲到期日的修正久期;更常用的1个公式

N=β*（PVBPb/PVBPf）

PVBPb表示一个基点的利率变化导致债券价格的变化值。

PVBPf表示一个基点的利率变化导致期货价格的变化值。

N==-(MDb/MDf)*(b/f)βy

;;;;;;;对冲风险的评价与管理;2.在现实约束下实现合理对冲。

a市场发展的约束

我国衍生品市场规模小，容量相对有限。

b规章制度的约束

限仓，调整保证金，涨跌停板制度，审批制度等

;对冲效果的评价

主要条款比较法

比率分析法

回归分析法

;对冲策略的管理

组织结构设计

风险控制机制

3.财务管理;感谢您的观看。