24Q3固收与基金季报分析：规模再度收缩，绩优增加进攻性.pptxVIP

规模及申赎：主要固收+基金类型新发环比大幅下行，24Q3存量广义固收+基金规模约1.33万亿，二级债基净赎回较多。仓位及配置：股票和转债仓位在Q3分别变动约分别变动约+0.36pct、+0.68pct。重仓股券方面：加仓消费、非银等，减持红利和防守板块，转债主要加仓部分电新转债，继续减持部分低资质标的；纯债仓位下降，主要减持金融债和信用债。业绩及归因：三季度末权益市场大幅反弹，固收+基金整体表现较好，多数取得正收益，市场更偏好权益类资产仓位较低的产品。绩优基金显示纯债部分缩短了久期配置，适当减持信用债，利率债进行波段操作。转债部分阶段性提高可转债的仓位，部分加仓中低价可转债，部分表示向进攻性品种调整。权益部分多数逆势增加了权益仓位，减少避险资产的配置比重，行业配置有所分化。风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、股市波动、价格和溢价率调整风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2

目录请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明?1固收+发行环比下滑，存量规模再度下降二级债基净赎回较多3

主要固收+基金类型新发环比显著下滑资料来源：WIND，海通证券研究所。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明三季度主要固收+基金类型新发环比大幅下行。考虑持有转债较多的固收+类型基金（一级、二级债基、偏债混合及灵活配置），三季度新发171.11亿份，环比和同比分别-68.71%、-52.41%，环/同比下滑显著，其中新发多为二级债基。转债仓位较高的主要类型基金新发行情况（亿份）41200100080060040020002020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112023/12023/32023/52023/72023/92023/112024/12024/32024/52024/72024/9偏债混合灵活配置一级债基二级债基

存量广义固收+规模再度下滑资料来源：WIND，海通证券研究所。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明，注：广义固收+类型基金，主要考虑一级债基、二级债基、偏债混合及灵活配置（混合基金22年以来季度最高股票仓位不超过40%），并剔除24Q2和24Q3无数据的新发基金，以及22年以来季度最高股票+转债仓位小于5%的基金，剔除近两期债券仓位小于40%的基金。存量广义固收+基金规模变化（亿元）主要类别广义固收+基金规模变化（亿元）24Q3广义固收+基金份额变化（亿份）24Q3存量广义固收+基金规模约1.33万亿，较二季度（1.45万亿）再次下滑。其中，二级债基净赎回较多（-572亿份），其余类型也都有不同程度的赎回。下文我们主要分析广义固收+。5240002200020000180001600014000120001000024Q324Q224Q123Q423Q323Q223Q122Q422Q3-700-600-500-400-300-200-1000二级债基一级债基可转债基金灵活配置偏债混合800070006000500040003000200010000二级债基 一级债基 可转债基金 灵活配置 偏债混合24Q3 24Q2

狭义固收+：规模下滑资料来源：WIND，海通证券研究所。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明，注：狭义固收+选取四个季度或成立以来权益类资产（股票+可转债+可交债）平均仓位在10%-30%的一级债基、二级债基、偏债混合及灵活配置基金6狭义固收+方面，24Q3狭义固收+基金规模大约0.66万亿（Q2约0.73万亿），主要基金类型均有不同程度赎回。24Q3狭义固收+基金份额变化（亿份）0-50-100-150-200-250-300-350二级债基一级债基灵活配置偏债混合

目录请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明?2增持转债、股票，减配信用、金融债股票、转债仓位均有所提升7

股票及转债仓位主动或被动中有所提升资料来源：WIND，海通证券研究所。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明广义固收+基金股票仓位情况 24Q3广义固收+基金仓位变化 24Q3存量广义固收+基金股票与转债仓位均小幅下降，分别变动约+0.36pct、+0.68pct。一方面由于9月底反弹之前权益市场表现偏弱，固收+基金面临一定赎回压力，各类型基金赎回情况之下仓位可能有一定被动抬升，另外，随着情绪到达低点，转债估值性价比凸显后可能存在主动逆势提升仓位的情况。813.14%12.78%17.66%16.98%20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%股票转债83.5%8.9%