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金融观察

ESG表现、内部控制质量与企业绩效

□周耔仪

摘要：在绿色发展、可持续发展理念的深入影响下，ESG表现如何影响企业绩效成为值得关注的

热点问题。本文以我国A股上市公司2011-2021年数据为研究样本，实证考察了企业ESG表现对企业绩

效的影响以及企业内部控制质量对二者的调节作用。研究表明：ESG表现有助于提升企业绩效，内部控

制质量可加强ESG表现对企业绩效的促进作用。而进一步分析发现，在不同的产权性质、市场化程度

和行业性质中，ESG表现对企业绩效的促进作用具有一定差异，对非国有企业、处于高市场化程度以

及高新技术行业的企业而言，其促进作用更为显著。研究结论为探明ESG表现、内部控制质量与企业

绩效的作用机制提供了经验证据，对推动企业可持续高质量发展提供了一定的借鉴经验。

关键词：ESG表现 企业绩效 内部控制质量 调节效应

一、引言ESG作为由资本发展形成的融合多方利益相关者诉

求的新理念，其与企业绩效等财务指标之间的关系

随着政府、公众及投资者愈发关注企业的ESG也备受关注。部分学者认为企业提高ESG表现能吸

表现，实现高效、高质量的可持续发展也已逐渐成引高素质人才的关注、增强信息透明度以降低融资

为市场与企业的共同目标。从企业角度看，ESG是综约束，从而为企业持续创新提供有力支持，进而提

合性的评估体系，它将环境、社会以及治理责任有高创新的数量和质量，提升企业绩效水平。然而，

机整合在一起；从投资角度来看，ESG重塑了投资者也有学者发现利益相关者认为ESG并不能有效降

的投资理念，是广义的责任投资策略。ESG不仅可以低资金成本，ESG表现与企业绩效不存在显著的关

赋能企业探索长期可持续发展，还可引导投资者在系；且公司在ESG方面进行大量投资时，很可能会

更长的时间维度上获得积极的回报。2006年联合国牺牲现金流和生产经营所需的资源，反而导致企业

社会责任投资原则组织（UN-PRI）将环境、社会和绩效降低。

治理三个因素作为衡量可持续发展的关键性指标，梳理现有研究可知，国内学者们从不同的角度

并鼓励和推动公司在经营中纳入ESG因素。2022年探讨了ESG表现与企业绩效之间的关系，并总结出

习近平总书记在世界经济论坛会议中指出，中国致了ESG表现影响企业绩效的多种作用机理。例如，

力于实现“双碳”目标，坚决推进经济社会发展全面李井林等（2021）发现，企业创新在企业ESG表现及

绿色转型。坚定不移走低碳发展道路，表明我国致其3个维度与企业绩效之间关系存在中介效应；袁

力于在建立人与自然和谐共生的基础上谋划发展；业虎和熊笑涵（2021）指出，ESG表现更好的企业倾

而在发展的过程中，随着ESG理念逐渐被企业纳入向于表现出更优良的绩效水平，媒体关注度在其中

业务决策、被投资者纳入投资决策，探讨ESG表现起到正向调节作用；朱爱萍和魏红山（2024）研究发

提升能否真正让企业获得更多的经济和社会价值现，非重污染行业企业良好的ESG表现对企业绩效

具有重要意义。的促进作用更强，且进行数字化转型在这两者的关

近些年来，投资者对ESG信息的使用日益增加，系中具有正向调节作用。同时，国外学者也从投资

ESG表现逐渐成为投资决策、管理决策的重点考察者、CE