策略回望，特朗普第一任期大类资产价格表现.docx

目 录

TOC\o1-1\h\z\u特朗普当前政策主张及16年政策兑现情况回顾 5

贸易摩擦与科技制裁政策冲击我国出口和科技 7

企业减税与能源政策利好美股和短期能源价格 13

图目录

图1 平均民调显示特朗普支持率已反超哈里斯 5

图2 特朗普在7大摇摆州民调支持率都已领先 5

图3 美国不同州对两党候选人的支持情况 5

图4 近期博彩市场也开始押注特朗普胜选 5

图5 美国众议院民调情况 7

图6 美国参议院民调情况 7

图7 2018-2020年期间中美相互加征关税 9

图8 中美贸易摩擦下受到影响的出口商品比例超过半数 9

图9 17-18年特朗普执政期间制造业增加值增速显著提升 9

图10 特朗普执政期间制造业投资与就业人数也出现改善 9

图11 进口关税落地后短期内美股能源、公用、地产涨幅居前 10

图12 中美关税落地后短期内美股公用、日常消费行业上涨 10

图13 家电、电子、计算机逆势上涨 11

图14 19年家电、电子股价震荡上行 11

图15 17-19年特朗普执政期间美国AI投资规模占比上升 11

图16 17-19年企业财报电话会议提到AI的次数大幅增加 11

图17 特朗普任期内美股信息技术行业跑出超额收益 12

图18 美股信息技术企业盈利能力大幅提升 12

图19 17-18年全球/中国半导体周期回升 13

图20 18年底-20年A股自主开发相关行业涨幅显著 13

图21 减税放松监管下居民收入提升、私人消费增速改善 14

图22 减税放松监管下企业盈利改善、经济增速修复 14

图23 短期维度特朗普减税法案发布后全球主要股指上涨 15

图24 特朗普政府减税政策实施后金融、可选消费在短期内上涨 15

图25 减税政策可能导致美债利率趋势向上 15

图26 特朗普减税法案颁布后短期带动美元走强 15

图27 17-20年特朗普政府实施的系列能源政策梳理 16

图28 17-20年特朗普执政期间美国钻井数增长 16

图29 17-20年特朗普执政期间美国原油产量及净出口均上升 16

图30 特朗普任期内原油价格先涨后跌但仍处于历史中低位 16

图31 特朗普任期内美国及欧洲天然气价格整体回落 16

图32 特朗普任期内国内铜消费量整体下行 17

图33 特朗普任期内美国能源企业盈利与股价先升后降 17

图34 特朗普执政期内不同阶段政策重心及资产价格走势 18

表目录

表1 2024年特朗普竞选美国总统的政策主张 6

表2 特朗普2016年竞选总统时的政策承诺以及任期内政策兑现情况 7

表3 17-20年特朗普政府上台后主要贸易摩擦领域政策梳理 8

表4 各领域关税政策出台后主要大类资产表现 10

表5 美国四份加征关税清单对A股各行业的影响程度 10

表6 特朗普政府为维护美国半导体地位出台的一系列政策 12

表7 2017年底通过的特朗普减税法案主要内容 14

美国大选日益临近，近期特朗普的民调支持率明显上升，引发市场高度关注。以史为鉴，特朗普上一任期的竞选承诺和兑现度如何？不同领域政策如何影响全球各类资产价格走势？本文就此展开分析。

特朗普当前政策主张及16年政策兑现情况回顾

近期特朗普民调支持率明显上升，在摇摆州也占据领先优势。10月以来受哈里斯在电视采访中表现不佳，以及特朗普团队不断发力影响，特朗普民调支持率不断提升。根据RCP，10/28特朗普平均民调支持率上升至48.5%，已经反超哈里斯支持率的48.4%。

特朗普在7大摇摆州民调支持率都已领先。由于美国实行选举人票制度，候选人赢得某州的多数选民票，就可以获得该州全部的选举人票。因此除了民调支持率之外，更为重要的是关注两党总统候选人在摇摆州的支持率情况。此前特朗普在7大摇摆州中的北卡罗来纳州、佐治亚州和亚利桑那州保持领先，近期在密歇根、宾夕法尼亚州以及内华达州、威斯康辛州的支持率已反超哈里斯。根据CNN的民调数据，如果据目前摇摆州支持率情形推演，特朗普将获得312张选举人票，足以胜选。

由于特朗普民调支持率的快速提升，以及在摇摆州的良好选情，博彩市场也开始押注特朗普胜选。根据polymarket数据显示，特朗普目前以64%的胜率反超哈里斯。

图1平均民调显示特朗普支持率已反超哈里斯

特朗普-哈里斯（百分点，右轴

特朗普-哈里斯（百分点，右轴）特朗普（%，左轴）

哈里斯（%，左轴）

图2特朗普在7大摇摆州民调支持率都已领先

特朗普支持率（%，左轴）哈里斯支持率（%，左轴）

50 3 50

2 49

48 1

48

0

47