农林牧渔三季报总结：养殖板块业绩高增，行业景气有望延续.pdfVIP

证券研究报告

2024/11/3

•生猪养殖：生猪价格在Q3有较好表现，在猪价与原材料成本持续扩大的剪刀差下，板块利润同环比

大幅改善，生猪养殖企业现金流状况好转，经营稳健性有所提升。展望Q4，随着消费旺季的到来与

生猪价格有望维持高景气；而在悲观预期下行业补产能进度较慢，明年板块或依旧实现较好盈利。

中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，行

业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润，建议优选低成本高质量扩张的企业。

•禽养殖：从价格表现看，三季度黄羽鸡价格虽然有所回落，但是饲料成本的下降使其实现较好利

润；白羽鸡价格Q3表现略好于Q2，同样受益于成本下行，板块整体实现盈利，但是企业间出现分化。

随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升，而

禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。

•种子：在粮食价格承压的背景下种子板块业绩有所承压，多数企业利润出现较大幅度的下滑，同

期企业库存有所增加。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，

种业振兴依旧是重要议题，建议关注政策端对种子板块的催化。

•投资建议：重点关注生猪养殖板块业绩兑现能力强高弹性个股，以及消费回暖下低估值龙头的估

值修复。

•风险提示：农产品价格波动、动物疫病风险、生猪价格不及预期、政策落地不及预期。

2

板块综述

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•今年生猪价格景气上行，同时农产品价格趋势下行，在价格与成本剪刀差走阔的背景下，生猪养

殖板块Q3盈利同比大幅增长，带动农林牧渔板块业绩好转。农林牧渔板块24Q1-Q3收入/归母净利润

同比分别-5.9%/+455.0%，Q3单季度收入/归母净利润同比分别-11.5%/+749.5%。

农林牧渔板块营收情况农林牧渔板块单季度营收情况

15,000营业收入（亿元）营收YOY80%营业收入（亿元）营收YOY

60%

10,000400040%

40%30%

300020%

5,00020%200010%

0%

0%