公募基金2024年三季报分析：防御与进攻.docx

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u信用风险冲击下的被动投资扩容 4

公募基金2024年三季报分析 7

固收+基金赎回压力增大，减配转债 7

主动偏股型基金权益仓位上升，加仓大金融板块 10

纯债基金加杠杆、缩短久期、信用下沉力度分化 12

风险提示 13

债券市场专题研究

图表目录

图1：固收+基金三季度净流出，被动ETF大幅流入 4

图2：转债ETF持有转债规模增长超100% 4

图3：上交所披露，私募、社保、信托三季度增持转债 4

图4：深交所披露，保险、私募、信托三季度增持转债 4

图5：固收+基金转债仓位下降 5

图6：机构小幅减持绝对价格处于最低段的转债 5

图7：固收+基金减配偏债型转债 6

图8：转债市场平价提升，机构更加倾向高平价转债 6

图9：普通股票型基金连续2季度增持转债 6

图10：偏股混合型基金连续2季度增持转债 6

图11：平衡混合型基金连续2季度转债仓位提升 6

图12：灵活配置型基金小幅增持转债 6

图13：2024年三季度公募基金持有转债规模、比例均上升 7

图14：2024年三季度固收+基金降低股票、转债配置比例 7

图15：转债基金转债仓位下降 8

图16：一级债基、二级债基持券集中度上升 8

图17：主动偏股型基金股票仓位上升 10

图18：主动偏股型基金前十大重仓股票集中度上升 10

图19：纯债基金的信用债配置比例下降 12

图20：纯债基金2024年三季度杠杆上升 12

图21：纯债基金2024年三季度缩短久期 13

图22：纯债基金2024年三季度低等级信用债配置比例上升 13

表1：6月底和9月底转债市场均有一周的反弹，转债市场价格结构较为相近 5

表2：2024年三季度固收+基金主动加仓汽车、基础化工、食品饮料、机械设备以及传媒转债 8

表3：2024年三季度固收+基金主动加仓前20大个券 9

表4：2024年三季度固收+基金主动减仓前20大个券 9

表5：2024年三季度主动偏股型基金主动加仓银行、非银、食品饮料板块 11

表6：2024年三季报中，部分代表性的价值型权益基金经理关注有长期基本面稳健的产业链板块 11

表7：2024年三季报中，部分代表性的成长型权益基金经理看好科技企业的成长带来的价值 12

表8：2024年三季报中，部分代表性的纯债基金经理认为未来债券市场呈现震荡格局 13

债券市场专题研究

、

信用风险冲击下的被动投资扩容

2024年三季度，固收+基金净流出，持仓转债规模下降，转债ETF大放量，其他类型的基金小幅增配转债。固收+基金在市场遭受信用风险质疑后较多减持了低价、低平价的偏债性转债。

2024年三季度，公募基金资金流向出现变化。股票型基金净流入而纯债基金净流出。可转债负债端发生结构变化。固收+基金净流出，一级债基、二级债基、偏债基金、可转债基金均净流出，但可转债ETF三季度份额明显增长。

2024年三季度，公募基金转债持仓规模和比例均上升，但固收+减持。根据wind披露的数据，公募基金持有的转债市值为2812.9亿元，环比增加51亿元，环比上升1.9%。其中

固收+基金（包括转债基金、一级债基、二级债基、偏债混合型）持有转债市值环比下降108

亿元。而公募基金持仓的转债规模占整体转债存量余额的比例为36%，较上季度上升0.8%。

其本质原因是转债ETF和其他类型的基金增加了转债的配置。博时可转债ETF三季度从120亿元扩容值266亿元，必威体育精装版已经到323亿元。上证海富通可转债ETF从10.8亿元扩

容值33亿元，必威体育精装版已经到41亿元。截至三季度末，被动转债ETF持有的转债规模同样翻番。混合型基金、普通股票型小幅增持转债。

图1：固收+基金三季度净流出，被动ETF大幅流入 图2：转债ETF持有转债规模增长超100%

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

-1000

-2000

-3000

-110

1885

94

Q2份额变化(亿份)Q3份额变化(亿份)

-619-4-263-363-527-619-34

15

-223

普通股票被动指数增强指数偏股混合平衡混合偏债混合灵活配置混合一级混合二级转债基金转债ETF中长期债基短期债基

普通股票

被动指数

增强指数

偏股混合

平衡混合

偏债混合

灵活配置

混合一级

混合二级

转债基金

转债ETF

中长期债基

短期债基

130%

110