食品饮料：三季报分化加剧，预期触底反弹.pdfVIP

华福证券食品饮料

20241103

年月日

行

业

研

食品饮料强于大市（维持评级）

究三季报分化加剧，预期触底反弹一年内行业相对大盘走势

投资要点：

【白酒】在消费政策刺激、预期向好的背景下，我们看好板块的后续走势。

建议关注酒企25年目标及开门红目标。建议关注古井贡酒、水井坊、山西

汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖。

【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的

燕京啤酒，建议关注分红率稳定且ROE/PB较高的重庆啤酒

行

【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的团队成员

业东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘分析师：刘畅(S0210523050001)

定

【预调酒】重点推荐预调酒行业龙头百润股份，历史行情通常为大单品所lc30103@

期

分析师：张东雪(S0210523060001)

驱动的PE扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，当前临近威士忌发布zdx30145@

报节点，重点推荐。分析师：童杰(S0210523050002)

告【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品tj30105@

结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。相关报告

【休闲零食】】目前企业开始逐渐进入新一期原材料采购阶段，新采购季1、季报密集发布，关注预期改善——2024.10.27

2、政策导向明晰，改善预期延续——2024.10.20

原料成本值得关注。建议关注：发力新兴渠道，股权激励目标清晰的三只3、饮料产业研究系列（二）：以美日为鉴，看我

松鼠、新品放量有望推动营收增长的劲仔食品国运动饮料行业发展脉络——2024.10.19

【调味品餐饮】调味品重点推荐安琪酵母：国内量的韧性强、海外增长

势能高，新榨季成本红利释放有望提振公司业绩增长弹性。中炬高新：业

绩承压靴子落地、经营边际向好、改革红利逐步兑现下未来业绩有望提速。

【烘焙供应链】烘焙供应链重点推荐海融科技：Q2利润持续高增，未来

出海逻辑最为通顺，已有海外产能渠道且有扩产预期，24年有望持续放

量；且在员工持股计划中，增速目标逐年提升体现公司未来发展信心。建

议关注：立高食品、南侨食品

华福证券

【代糖】建议关注：莱茵生物（甜菊糖、罗汉果糖）、华康股份（木糖醇、

山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇）、百龙创园（阿洛酮糖、膳食纤维、益

生元）。

【餐饮】重点推荐餐饮、食品以及宾馆业务三轮驱动，协同发展的同庆楼；

极致化供应链，快餐龙头的百胜中国；业务立品牌，食品业务带来新增长

的广州酒家；深耕下沉餐饮市场的呷哺呷哺。建议关注：海底捞