ESG表现、投资者关注度与企业全要素生产率——基于调节效应和门槛效应的实证检验.pdfVIP

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ESG表现、投资者关注度与

企业全要素生产率

——基于调节效应和门槛效应的实证检验

黄鸿苓 邓于杭

（贵州财经大学应用经济学院）

【摘要】文章以2013—2022年A股上市公司为研究对生产量增加的部分，衡量企业通过技术、组织和管

象，从投资者关注度视角出发，研究ESG表现与企业全要素理改善实现的额外生产效率。党的二十大报告中提

生产率间的非线性关系，建立双向固定效应、调节效应和门

出，要坚持以推动高质量发展为主题，要着力提高

槛效应模型进行分析。研究表明：ESG表现对企业全要素生

全要素生产率，推动经济实现质的有效提升和量的

产率有显著正向影响；投资者关注度正向调节ESG表现对企

业全要素生产率的正向影响；ESG表现与企业全要素生产率合理增长，为我国发展高质量生产力奠定良好基

之间存在显著的单一门槛效应，投资者关注度超过门槛值，础。“十四五”规划指出推动经济发展的同时，注

正向调节作用会削弱。文章探讨ESG表现与企业全要素生产重环境保护、社会责任和良好治理，以实现经济、

率的关系，以期为企业可持续发展提供理论支持和实践指导。社会和环境的协调发展。企业作为经济社会的中坚

【关键词】企业全要素生产率；ESG表现；

力量，经济高质量发展归根到底需要通过企业来完

     投资者关注度

成。只有实现企业高质量发展，才能从根本上推动

【中图分类号】F832.51；F275

经济高质量发展。

一、引言ESG表现作为重要的非财务信息披露，根据利

随着全球对环境、社会和治理问题的日益关益相关者理论，ESG信息披露是一种可以向社会传

注，投资者在投资决策中越来越多地考虑ESG因递利益相关者所需要的各种信息的工具[1]。随着

素。ESG理念融合了环境（Environment）、社会企业积极践行ESG信息披露，向社会传递企业重视

责任（Social）、公司治理（Governance）三大环境保护，改善企业外部环境，一方面降低企业与

核心要素，倡导企业在可持续发展中重点关注自身外部利益相关者之间的信息不对称，更容易获得投

的环境表现、社会责任的履行以及公司治理水平的资者的支持来降低融资约束，提高企业价值。另一

提升。《中央企业社会责任蓝皮书（2022）》指方面提高企业信息的透明度，缓解企业融资约束，

出企业应当积极履行社会责任，促进经济、社会和促进企业全要素生产率的提高[2][3]。在现有文献中，

环境的可持续发展，企业应当加强社会责任报告和关于ESG表现与企业全要素生产率之间关系及其影

透明度，向社会公众公开企业的社会责任履行情况响机制的研究，多聚焦于融资约束、企业代理成本

和公司治理情况。全要素生产率（TotalFactor和创新投入等因素，对于投资者关注度的影响研究

Productivity，TFP）是在生产要素投入不变时，尚少。本文聚焦投资者关注度，探讨ESG表现与全

《国际商务财会》2024年第16期