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*PPT学习交流【例】已知某期权标的股票收益率的标准差σ＝0.4068，该期权的到期时间为6个月。要求计算上行乘数和下行乘数。2.3.3多期二叉树定价模型*PPT学习交流求期权现值的步骤：（1）根据标准差（σ）和每期时间间隔（t）确定每期股价变动乘数（u和d）

（2）建立股票价格二叉树模型

（3）根据股票价格二叉树和执行价格，构建期权价值的二叉树。

构建顺序由后向前，逐级推进。——复制组合定价或者风险中性定价。

（4）确定期权的现值2.3.3多期二叉树定价模型*PPT学习交流【例】已知：股票价格So＝50元，执行价格52.08元，年无风险利率4%，股价波动率（标准差）σ=0.4068，到期时间6个月，划分期数为6期。要求计算期权价值。（1）确定每期股价变动乘数（根据前面的公式）

u＝1.1246

d＝0.8892【注意】计算中注意t必须为年数，这里由于每期为1个月，所以t＝1/12年。

2.3.3多期二叉树定价模型*PPT学习交流（2）计算概率

上行百分比＝u－1＝1.1246－1＝12.46%

下行百分比＝1－d＝1－0.8892＝11.08%

（期望报酬率）4%/12＝上行概率×12.46%＋（1－上行概率）×（－11.08%）

上行概率p＝0.4848

下行概率（1-p）＝1－0.4848＝0.5152【提示】概率的计算也可以采用下式：

上行概率=（1+r-d）/(u-d)=0.4848

下行概率＝1－0.4848＝0.5152

2.3.3多期二叉树定价模型*PPT学习交流（3）建立股票价格二叉树

u＝1.1246;d＝0.88922.3.3多期二叉树定价模型*PPT学习交流（4）按照股票价格二叉树和执行价格，构建期权价值二叉树。并计算期权价值2.3.3多期二叉树定价模型*PPT学习交流XX执行价格X=52.082.3.3多期二叉树定价模型*PPT学习交流3.1.1实物期权产生背景及含义长期以来投资者对投资项目或企业价值直接评估的最常用的、经典的方法是贴现现金流法（DCF），但是由于DCF法的缺陷，特别是由于其假设和现实情况的矛盾使得它在现实的投资决策中的应用具有很大的局限及其预测结果具有较大的偏差，有时候甚至会导致决策错误，其造成的损失往往很大。*PPT学习交流正是在这种背景下，经济学家开始寻找能够更准确地评估投资项目真实价值的理论和方法。实物期权（RealOption）的概念最初是由麻省理工学院的StewartMyers（1977）提出的。Black、Scholes、Merton的突破性成果——金融期权定价理论是实物期权方法的基石。他们和StewartMyers一起发现期权定价理论在实物或者非金融投资方面具有重要的应用前景。*PPT学习交流所谓实物期权(RealOption)是指把实物资产(realassets)而非金融资产(financialassets)当作标的资产的一类期权,此时期权的交割不是决定是否买进或卖出某种金融资产,而是代表在未来的一种选择权。它是与金融期权相对的概念,属于广义的期权范畴。*PPT学习交流3.1.2实物期权与金融期权的区别和联系为了更好理解实物期权，我们可以把金融期权和实物期权做比较。金融期权是处理金融市场交易的金融资产的一种衍生金融工具。实物期权是分析未来决策如何增加价值的一种方法，或处理一些具有不确定性投资结果的非金融资产的一种投资决策工具。*PPT学习交流实物期权与金融期权价值影响因素的对比*PPT学习交流3.1.3实物期权定价模型及常见类型实物期权定价模型直接来源于金融期权定价模型，两者是一种互相对应的关系。主要应用二叉树期权定价模型和B-S模型。常见的实物期权:扩张期权、时机选择期权、放弃期权*PPT学习交流此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！*PPT学习交流(二）套期保值原理

如何确定复制组合的股票数量和借款的数量？你可能会产生一个疑问如何确定借款数量，使投资组合的到期日价值与期权相同。这个比率称为套期保值比率（或称套头比率、对冲比率、德尔塔系数），我们用H来表示。*PPT学习交流Cu＝H×Su－B（1＋r）………………（1）

Cd＝H×Sd－B（1＋r）………………（2）（1）－（2）得：

套期保值比率由（2）得：

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