美国大选深度观察：大选不确定性较高或利好避险类资产.docx

正文目录

双方选情非常接近 6

哈里斯全国民调略微领先 6

摇摆州选情双方势均力敌 8

警惕黑天鹅事件对大选的影响 11

哈里斯经济学或主要为了迎合选民 13

哈里斯经济学的主要主张 13

哈里斯经济学控制通胀的效果值得怀疑 14

哈里斯可能的优势 15

特朗普主要政策主张包括对内减税，对外加关税 20

特朗普与哈里斯经济政策对比 20

特朗普的贸易观 23

特朗普贸易上强硬可能是出于选举政治的计算 25

特朗普若当选加关税可能性大，但加60?的可能性不大 28

特朗普交易或利好黄金 35

30万边际选民或决定大选结果 39

谁是摇摆州的边际选民？ 40

文献中边际选民的讨论 44

民主党的边际选民可能不是每次都投票 45

两党基本盘选民特征明显 47

民主党的边际选民可能是年轻人和有色人种的独立选民 48

边际选民可能是住城郊的中间派年入5万美元以上的中产 52

大选年的货币财政政策和大类资产 54

大选年的货币和财政政策影响 54

大类资产中黄金表现较好 56

风险提示 57

图表目录

图表1：截至10月25日美国全国民调哈里斯领先并不显著(蓝色哈里斯，红色特朗普) 7

图表2：预测市场上对2024年美国大选的押注 8

图表3：2024美国大选关键节点 8

图表4：2024年关键摇摆州的选举人票 9

图表5：截至10月25日关键摇摆州的选情（特朗普vs哈里斯） 10

图表6：截至7月25日关键摇摆州的选情（特朗普vs拜登） 11

图表7：截至7月25日关键摇摆州的选情（特朗普vs哈里斯） 11

图表8：特朗普和拜登的民调支持率() 12

图表9：哈里斯的主要经济主张 14

图表10：美国CPI通胀() 15

图表11：美国的物价问题(2019.12-2024.07累计涨幅) 15

图表12：美国选民关心的议题排序 16

图表13：美国二战后竞选连任的例子 17

图表14：候选人的募资情况(亿美元) 18

图表15：拜登和特朗普的年龄 19

图表16：二战后历任美国总统年龄 19

图表17：2024共和党20条党纲 21

图表18：特朗普和拜登/哈里斯主要政策主张的对比 22

图表19：特朗普和哈里斯主要税收政策主张 22

图表20：特朗普的贸易观 23

图表21：美国自中国进口金额(亿美元) 23

图表22：2016年美国大选选举人票 25

图表23：2016年美国大选总选票(万人) 25

图表24：2020年美国大选选举人票 26

图表25：2020年美国大选总选票(万人) 26

图表26：密歇根州制造业就业占比 27

图表27：宾夕法尼亚州制造业就业占比 27

图表28：2016年选举票数差距 27

图表29：2020年选举票数差距 27

图表30：有大学文凭的选民 28

图表31：没有大学文凭的选民 28

图表32：美国30年代的进口(亿美元) 30

图表33：2018年美国关税的对比快照 31

图表34：中美之间的关税税率 32

图表35：美国自中国进口和出口占全部进出口的比例 32

图表36：2018年后至2023年美国自中国进出口的变化 32

图表37：2018年至2022年美国从中国和世界其他地区进口的金额（2018年6月

=100）...............................................................33

图表38：中美顺差减半对中国GDP的影响估计 35

图表39：共和党党纲的政策影响 36

图表40：7月15日三大股指反应 37

图表41：7月15日债券市场反应(基点) 37

图表42：大类资产价格变化(7月12日=100) 38

图表43：特朗普和拜登执政期间主要经济指标表现(上任前一年=100) 38

图表44：特朗普和拜登执政期间大类资产表现(上任前一年=100) 39

图表45：2020选举蓝州 40

图表46：2020选举红州 41

图表47：截至10月21日的2024美国选情地图 42

图表48：关键摇摆州的投票历史(D民主党，R共和党) 43

图表49：2020年选举(右轴单位个人票数) 43

图表50：宾州选民注册数 44

图表51：特朗普的支持率 46

图表52：民主党