农林牧渔行业农产品深度报告：如何看后期国内外粮价走势？.docx

正文目录

一、日本米荒及对中国的启示 5

1、从日本米荒说起 5

从供应的角度 5

从成本的角度 7

2、对中国的启示 8

二、如何看后期国内外农产品价格走势？ 9

1、稻米：全球供应弱平衡，贸易摩擦或推升米价 9

国际：全球供应弱平衡，出口禁令推升米价 9

国内：稻米供应充足，粳稻价格表现强劲 10

2、小麦：全球小麦或再现缺口，国内小麦供应充足 12

国际：口粮需求向好，全球小麦或再现缺口 12

国内：新季小麦丰产，饲用需求减弱 14

3、玉米：国内外玉米或现缺口，利多玉米价格 15

国际：新季全球玉米或现缺口，利好国际玉米价格 15

国内：库存持续去化，产需缺口仍存 16

4、大豆：国际大豆供应宽松，价格或承压下行 17

三、投资建议 19

四、风险提示 19

图表目录

图1：日本大米价格指数 5

图2：8月份日本陆续有新米上市 5

图3：日本稻米种植面积下滑明显 6

图4：1961~2021年日本水稻单产水平提升了54% 6

图5：日本大米产量变化情况 6

图6：日本大米自给率在90%以上 6

图7：日本大米库存持续减少 7

图8：日本稻谷人均消费量变化情况 7

图9：日元兑美元汇率走势 7

图10：日本大米年均进口量在60~70万吨上下 7

图11：中国粮食需求向好 8

图12：主要粮食作物自给率（中国） 9

图13：主要粮食作物期末库销比（中国） 9

图14：2023年来国际米价上涨并维持高位运行 10

图15：印度大米出口量约占全球的1/3 10

图16：国内执行的稻谷最低收购价标准 11

图17：2024年粳稻价格中枢抬升 11

图18：近年来国内稻谷面积小幅下滑 11

图19：2023~2024年粳稻拍卖量显著下降 12

图20：粳稻和籼稻拍卖成交率情况 12

图21：2024年全球小麦产量或创纪录 13

图22：2023~2024年全球小麦连续出现需求缺口 13

图23：小麦与玉米的比价关系变化 13

图24：小麦与大米的比价关系变化 13

图25：国内小麦最低收购价 14

图26：2024年中国小麦总产量或同增2.5%至1.4亿吨 14

图27：今年小麦饲用消费量或小幅回落 14

图28：全球玉米产需缺口与库销比走势 15

图29：1992~2024年全球玉米总需求年均复合增速达2.8% 15

图30：国内外玉米价格走势拟合 17

图31：中国玉米进口依存度 17

图32：2024年前9月累计进口玉米1283万吨（yoy-23%） 17

图33：国内玉米饲用需求持续向好 17

图33：国内外大豆价格走势拟合 18

图34：国内大豆进口依存度较高 18

表1：日本大米库销比情况 7

表2：近两年部分国家出台大米出口禁令 10

表3：全球大米供需平衡表 10

表4：中国大米供需平衡表 12

表5：全球小麦供需平衡表 13

表6：中国小麦供需平衡表 14

表7：全球玉米供需平衡表 16

表8：中国玉米供需平衡表 17

表9：全球大豆供需平衡表 18

表10：中国大豆供需平衡表 19

一、日本米荒及对中国的启示

日本的饮食习惯与中国相类似，但逐渐西化。过往日本大米自给率长期处于较高水平，今年日本大米供应不足带动米价大涨，短期看是因为1）高温导致日本大米连续两年减产，2）需求向好，3）民众非理性囤货；长期看则与自上世纪70年代起日本政府实施水稻减产计划有关。另外成本上涨也助推米价上涨。

反观中国，当前国内粮食自给率较高，且主要口粮作物库销比均处于国际较高水平，国内粮食安全基本有保障。但由于粮食需求持续向好以及资源禀赋的差异，国内粮食整体上仍存在结构性短缺的问题，粮食供应链条也具有一定的脆弱性。近年来国家也在积极开辟多种进口来源渠道；农业生产方面，不排除国家在农业生产及粮食最低收购价方面会出台更多的利好政策。

1、从日本米荒说起

日本总务省近期公布的2024年9月份全国消费者物价指数显示，大米价格同比

上涨45%，为1975年以来最大涨幅。虽然8月起陆续有新米上市，对短期供应偏紧局面有一定缓解，但当前日本米价仍然处于相对比较高的水平。我们从供应及生产成本两个维度来进一步分析造成短期日本大米价格快速上涨的原因。

图1：日本大米价格指数 图2：8月份日本陆续有新米上市

150 日本大米价格指数（2020年为基期100计算）

140

130

120

110

100

90

2013-012013-082014-03

2013-01

2013-08

2014-03

201