煤炭开采行业市场前景及投资研究报告：业绩环比改善，煤炭逻辑.pdfVIP

煤炭开采

行

业

研煤炭开采Q3业绩环比改善，煤炭双逻辑四主线布局

究

2024年11月05日

——行业深度报告

投资评级：看好（维持）

行业走势图

2024年前三季度煤炭价格中枢整体下移

煤炭开采沪深300分煤种来看，2024年前三季度秦港动力煤山西产Q5500均价为866元/吨，同比

43%-10.6%，Q3动力煤均价848元/吨，环比持平；2024年前三季度京唐港主焦煤（山

行

业29%西产）均价为2133元/吨，同比-2.7%，其中2024Q3主焦煤价格持续回落，均价

深14%1894元/吨，环比-9.5%。

度0%2024年前三季度煤价承压致煤企盈利能力下滑

报2024年前三季度21家已披露煤企合计煤炭产量为8.16亿吨，同比-0.3%；煤炭

告-14%销量为7.79亿吨，同比-2.1%。28家煤炭上市公司（不包括山西焦化、美锦能源

-29%等焦化企业），2024年前三季度合计实现营业收入9874亿元，同比-7.4%；合计

2023-112024-032024-07实现净利润1558亿元，同比-18.2%；合计实现归母净利润1225亿元，同比-19.7%。

数据：聚源如果剔除对行业影响较大的中国神华，27家煤炭上市公司2024年前三季度合计

实现营业收入7335亿元，同比-9.9%；净利润1020亿元，同比-24.0%；合计实

现归母净利润764亿元，同比-26.7%。

相关研究报告

2024Q3非经和量增贡献，煤企业绩环比改善

28家上市煤企2024Q3单季合计实现营业收入3302亿元，环比0.9%；归母净利

《煤企向合理且可持续高盈利转型，润405亿元，环比+2.9%；扣非后归母净利润400亿元，环比-7.0%。剔除中国神

煤炭价值仍凸显—2024中报综述》华后，27家上市煤企2024Q3单季合计实现营业收入2444亿元，环比-0.9%；归

-2024.9.4母净利润239亿元，环比-7.0%；扣非后归母净利润234亿元，环比-16.8%。总

体来看，晋陕蒙煤矿开工率2024Q3均值为82.1%，同比+0.2pct，环比+0.4pct，

《煤炭黄金时代2.0，向合理且可持续煤炭开工水平有所提升，煤企供应环比改善和非经营性损益贡献主要盈利增量，

开高盈利转型—行业深度报告》在动力煤价格环比持平的情况下，煤企成本上升和炼焦煤价格下滑等因素拖累三

源-2024.7.25季度整体业绩。

证煤炭黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再起

券《煤价回调是向合理可持续高盈利转煤炭股周期弹性投资逻辑，受宏观政策利多将被强化。当前无论动力煤还是炼焦

型，煤炭仍可期—2023年报及2024煤价格均处于低位，随着供需基本面的持续改善，两类煤种仍将具备向上弹性，

证

券一季报综述》-2024.5.5且空间涨幅均较大，其中动力煤存在区间内弹性而炼焦煤则是完全弹性，一定的

研周期弹性属性将获得周期品资金的青睐。煤炭股高股息投资逻辑，受