和邦转债新券点评：磷肥及磷化工优质标的.docx

内容目录

一、和邦转债基本 款分析 3

二、 资申购建议 5

三、正股基本面分析 6

1、磷化工一 化生产，产品多点开花 6

2、稳步降费，债务可控，公偿债能力较优 8

表目录

表1：和邦转债发行安排时间表 3

表2：和邦转债基本信息及重要 款 4

表3：和邦转债上市价格敏感性分析 5

表4：我国近5年平板玻璃产量变动 6

表5：工程玻璃市场规模及预测预测 6

表6：我国近5年光伏玻璃产量与产能及其预测 7

表7：我国近5年纯碱产量及预测（单位：万吨） 7

表8：2019-2024H1和邦生物营业收入（亿元） 7

表9：2019-2024H1和邦生物归母净利润（亿元） 7

表10：2019-2024H1和邦生物营收结构（亿元） 8

表11：2019-2024H1公 主要产品毛利率 8

表12：2019-2024H1和邦生物费用率情况 8

表13：和邦生物偿债能力情况 9

表14：和邦生物现金流情况 9

10月24日，么川和邦生物科技股份有限公（以下简称“和邦生物”）发布公告，将于

2024年10月28日发行46亿元可转债，此次募集资金扣除发行费用后将用于公全资子公广安必美达生物科技有限公年产50万吨甘膦项目。以下我们对和邦生物可转债的申购价值进行简要分析，以供资者参考。

一、和邦转债基本款分析

表1：和邦转债发行安排时间表

日期

交易日

发行事项安排

2024-10-24

T-2日

1、披露《募集 明书》及其摘要、《发行公告》《网上路演公告》等

2024-10-25

T-1日

1、原股东优先配售股权登记日

2、网上路演

1、发行首日

2、披露《发行 示性公告》

2024-10-28 T日 3、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）

4、网上申购（无需缴付申购资金）

5、确定网上中签率

2024-10-29 T+1日 1、披露《网上中签率及优先配售结果公告》

2、网上申购摇号抽签

1、披露《网上中签结果公告》

2024-10-30 T+2日

2、网上 资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款（ 资者确保资金账户在

T+2日日终有足额的可转债认购资金

2024-11-01 T+4日 1、披露《发行结果报告》2024-10-31 T+3日 1、保荐人（主承销商）根据网上资金

2024-11-01 T+4日 1、披露《发行结果报告》

资料来源：公公告，国盛证券研究

当前纯债价值为97.58元，YTM为2.41%。和邦转债期限为6年，债项评级为AA，票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%。到期赎回价格为票面面值的110%（含最

后一期利息），按照中债6年期AA企业债到期收益率（2024/10/25）2.84%作为现率估，纯债价值为97.58元，纯债对应的YTM为2.41%，债底保护性较高。

当前平价为104.50元，各附加款中规中矩。转股期从2024年11月1日至可转债到

期日（2030年10月27日）止，初始转股价格为2.00元/股，截止2024年10月25日

收盘，正股和邦生物股价为2.09元/股，对应转债平价为104.50元，转股价值高于债券面值，存在利空间。和邦转债转股价格下修款为：15/30、85%，有件赎回款为：15/30、130%，有件回售款为：最后两个计息年度，30、70%，下修款对资者保护较为一般。

公股权存在一定量的质押。据公2024年半年报披露，公实际控制人贺正刚及其一致行动人和邦集持股份质押占总股本的12.72%，存在一定的质押风险。

本次发行总股本稀释率为26.0%。截至2024年10月25日，公 总股本为88亿股，流 股合计88亿股，按初始转股价格计 ，转债全部转本对公 总股本的稀释率为26.0%，对流 股的稀释率为26.0%，稀释率较高。

表2：和邦转债基本信息及重要款

具 内容

转债名称/代码

和邦转债/113691.SH

发行时间

2024/10/28

发行规模 46亿元

票面利率

第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第么年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%

到期赎回价格

本次可转债的票面面值的110%（含最后一期年度利息）

基本信息

存续期

6年

转股期

2024-11-01起至2030-10-27止