20160104-国金证券-方正电机(002196)弹性最大的电动汽车电驱电控标的.pdfVIP

2016年1月4日

方正电机(002196.SZ)专用设备制造证券研究报告

评级：买入首次评级公司研究

市场价格（人民币）：27.61元弹性最大的电动汽车电驱电控标的

目标价格（人民币）：44.00-46.00元

长期竞争力评级：高于行业均值

公司基本情况(人民币)

市场数据(人民币)项目201320142015E2016E2017E

已上市流通A股(百万股)95.48摊薄每股收益(元)0.0280.0270.1300.6561.036

总市值(百万元)7,324.80每股净资产(元)4.134.728.368.829.60

年内股价最高最低(元)35.09/14.96每股经营性现金流(元)0.520.41-0.77-0.170.44

沪深300指数3469.07市盈率(倍)314.56564.43231.3845.8229.02

深证成指11626.04行业优化市盈率(倍)31.3138.7060.1560.1560.15

净利润增长率(%)-79.21%9.30%404.18%648.81%57.91%

净资产收益率(%)0.68%0.57%2.10%7.62%11.02%

人民币(元)成交金额(百万元)总股本(百万股)149.29170.79178.90265.30265.30

35.07500来源：公司年报、国金证券研究所

30.06

400

25.05

20.04300投资逻辑

15.03200转型中的缝纫机电机行业龙头：方正电机成立于1995年，主要产品是微型

10.02特种电机，是缝纫机电机行业龙头。近几年电机类业务持续低迷，公司积极

100

5.015555

0000通过外延并购转型。2014年并购高科润和湖北钱潮，2015年并购上海海能

1470

0.0000010

5555

1111和杭州德沃仕，已经转型成为新能源汽车动力总成系统供应商。

新能源汽车行业高增长，动力总成系统有望放量：新能源汽车行业发展进入

成交金额方正电机实质性阶段，近三年平均市场增速超过200%，产业进入高速增长期。2015

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