匠心家居公司深度报告：日就月将，求索OBM.docx

TOC\o1-2\h\z\u公司简介 6

发展历程：三阶段跨越式成长 6

股权结构：股权集中，团队精干 6

业绩表现：关注客户和利润弹性 7

2.行业 14

起源护理场景，受益家电智能趋势场景扩散 14

双重因素共振，对美家具出口或走出周期底 18

公司分析 20

ODM：供应链为基，客户验证成功 20

OBM：品牌化崭露，渠道成长可期 23

盈利预测与投资建议 29

风险提示 30

图1公司发展历程 6

图2公司股权结构图 7

图3公司业绩概览 8

图4公司归母净利润率 8

图52023年以来季度营收 8

图6营收结构分产品 9

图7营收增速分产品 9

图8营收增速分量价 9

图9营收结构分市场 10

图10营收增速分市场 10

图11可比公司毛利率 10

图12公司毛利率分产品 10

图13营业成本构成（2023年） 11

图14原材料构成（2020年） 11

图15可比公司综合费率（2023年） 11

图16部分科目变化（万元） 12

图17股份支付摊销（万元） 12

图18可比公司ROE（%） 12

图19公司周转情况 12

图20可比公司现金情况 12

图21智能电动沙发/床应用场景 14

图22全球智能电动沙发市场规模 15

图23全球智能电动沙发市场分布 15

图24美国智能电动沙发市场规模 15

图25美国智能电动沙发竞争格局 15

图26中国智能电动沙发市场规模 15

图27中国智能电动沙发竞争格局 15

图28全球智能电动床市场规模 16

图29全球智能电动床市场分布 16

图30美国智能电动床市场规模 16

图31美国智能电动床竞争格局 16

图32中国智能电动床市场规模 16

图33中国智能电动床竞争格局 16

图34智能电动沙发/床渗透率 17

图35中美老年人口 17

图36中美残障人士 17

图37睡眠障碍人口 17

图38利息周期对家具需求的影响（%） 19

图39大客户情况 20

图40公司研发费用 20

图41可比公司研发费率 20

图42可比公司产能比较 22

图43匠心越南业绩表现 22

图44公司发力OBM业务 23

图45展会相关费用（万元） 24

图46公司销售人员数量（位） 24

图47公司店中店 24

图48公司业绩穿越行业周期 25

图49公司新增客户（家） 25

图50公司客户渗透率 25

图51镜鉴同行OBM路径 27

图52其他海外市场营收增长情况 28

图53公司康养相关子公司 28

表12023年股权激励计划 7

表2可比公司ROE拆解 13

表3同行比较 18

表4公司产品矩阵 21

表5核心公司 22

表6可比公司比较 27

表7营收拆分（万元） 29

附录：三大报表预测值 31

公司简介

发展历程：三阶段跨越式成长

图1公司发展历程

二十载春秋，三阶段跨越式成长。成立至今，公司实现了零部件-成品-ODM-OBM的业务升级，形成智能电动沙发、智能电动床两大核心品类。1）2002-2012年，公司成立于2002年，成立伊始为家用健身器材配件、抬升椅提供机械零部件加工制造。2005年，公司启动

智能抬升椅的OEM业务，实现成品生产。2）2013-2018年，凭借多年技术积累，2015、2016年公司先后进入智能电动床和智能电动沙发领域，并与PrideMobility、JacksonFurniture、HookerFurniture等美国大型知名家具厂商形成战略合作。期间，公司一方面并购匠心美国拓展北美市场，逐步向OBM转变，获得Ashley、Nutuzzi等核心大客户认可；另一方面，逐步实现印刷电路板组件等核心零部件自制，提升自主创新实力。3）2019年至

今，公司相继在越南成立生产基地、在新加坡成立研发设计中心，完成全球化布局。自2016年推出自主品牌以来，公司形成了MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving、HHC、Yourway等品牌矩阵，成功与“全美排名前100位家居零售商”中40+客户达成合作，2023年将自主品牌建设提升至战略级别。

资料来源：公司官网，

股权结构：股权集中，团队精干

股权集中，管理团队精干。董事长李小勤为公司实控人，直接间接合计持股68.67%，李总有着10年以上海外生活和工作经历，谙熟国外文化和规则，能够与海外客户及核心