聚星科技(920111)北交所新股申购报告：电接触产品“小巨人”，细分领域市占率全国第一.docx

目 录

1、业务：电接触产品“小巨人”，产品应用于家电及新能源 3

1.1、产品：电接触材料、电触头和电接触元件三大类产品主营业务突出 3

1.2、财务：2024H1实现营收4.36亿元，归母净利润4,864.00万元 9

2、行业：电接触行业步入快速发展期，下游应用领域广泛 11

、市场：2023年电接触总产值达195.60亿元，下游电器行业发展迅速 11

、格局：铆钉型电触头占率排名全国第一，毛利率高于可比公司均值 15

3、看点：自主研发掌握电接触材料技术，募投新增产能超50% 17

、技术：打造“电接触材料—电触头—电接触元件”完整技术链条 17

、募投：生产线智能化技术改造，达产后可实现年收入3.18亿元 20

4、估值对比：同行可比公司PE2023均值为78.6X 22

5、风险提示 22

图表目录

图1：2023年电触头收入为38,411.24万元 7

图2：2024H1实现营收4.36亿元 9

图3：2024H1实现归母净利润4,864.00万元 9

图4：2024H1综合毛利率为21.79% 9

图5：2024H1电接触元件毛利率为33.40% 9

图6：2024H1期间费用率为8.46% 10

图7：2024H1净利率为11.00% 10

图8：电接触行业产业链一览 11

图9：2023年我国电接触产品行业工业总产值达到195.60亿元人民币 12

图10：预计到2025年我国低压电器市场规模将达到1240亿元 12

图11：2023年我国家电零售市场规模达到8498亿元 13

图12：预计2026年中国自动化及工业控制市场规模将达到4075亿元 14

图13：2022-2024H1研发费用分别为1755.74万元、2161.75万元、1,604.06万元 20

表1：聚星科技目前已经掌握了AgSnO2、AgSnO2In2O3、AgNi等10多种电接触材料的生产技术 3

表2：电触头是公司的核心产品，包括铆钉型电触头、片状电触头 5

表3：公司主要产品 6

表4：电触头的单价变动趋势与银及银合金原材料的采购价格变动趋势一致 7

表5：2021-2023年产能利用率和产销率均保持在较高水平 8

表6：2021-2023年，前五名客户销售销售占比分别为28.88%、31.47%和27.41% 8

表7：2015-2022年，我国低压电器代表性产品产量呈上升趋势 13

表8：选取福达合金、温州宏丰等作为同行业可比公司 15

表9：公司毛利率高于福达合金及温州宏丰，总体略低于金昌蓝宇及斯瑞新材 16

表10：公司目前已经形成了覆盖电接触材料制造、电触头生产和电接触元件生产的多项核心技术 17

表11：公司主要在研项目均为自主研发 18

表12：公司计划投资15,182.45万元用于生产线智能化技术改造项目 21

表13：同行可比公司PE2023均值为78.6X 22

1、业务：电接触产品“小巨人”，产品应用于家电及新能源

聚星科技专注于为电接触产品的研发、生产和销售，主要产品为电触头和电接触元件。此外，公司电接触产品还包括电接触材料，该产品是生产电触头、电接触元件的核心原料，公司生产的电接触材料主要用于生产电触头及电接触元件，少量用于对外出售。自成立以来，公司围绕电接触产品不断进行技术开发及工艺改进，形成了规格系列齐全、应用场景丰富的产品结构，产品主要用于生产继电器、开关、接触器和断路器等各类低压电器，广泛应用于家用电器、工业控制、汽车、智能电表、充电桩、储能设备、楼宇建筑、电动工具、配电系统等行业领域。

公司现已具备电接触产品一体化的方案解决能力，能够从材料配方选择、触头及元件设计、制造工艺创新等角度为客户提供高适配性的电接触产品。公司产品精度高，其中尤以三复合铆钉型电触头具备较强的市场竞争优势，根据中国电器工业协会电工合金分会统计，2021-2023年度，公司铆钉型电触头的国内市场占有率连续

三年均排名第一（按照销售数量统计）。公司目前已经与春禄寿公司、宏发股份、公牛集团、三友联众、美硕科技、申乐股份、鸿世电器、赛特勒电子等业内知名企业建立了良好的合作关系。

聚星科技是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业，成立了聚星电接触材料省级高新技术企业研究开发中心、浙江省聚星电接触材料研究院作为公司研发平台，参与制定或修订了8项国家标准或行业标

准。截至2024年6月末，