宁波银行2024年三季报点评：柳暗花明.docx

迎难而上—宁波银行

迎难而上—宁波银行2023 2023-10-30

年三季报点评

非息收入增长乏力。今年三季度宁波银行非息收入同比下降17.9?，降幅较Q2进一步扩大，其中Q3手续费及佣金净收入同比下降41?，主要是因为在手续费收入下滑的情况下，手续费支出

明显增长，预计代理类业务是主要影响因素。

其他非息净收入同比下降5.3?，今年市场利率下行，但宁波银行其他非息净收入增速始终慢于其他可比同业，而宁波银行今年前三季度其他综合收益为45.72亿元，同比增长200?左右，今年Q3其他综合收益也明显高于去年同期，未来若宁波银行将纳入OCI科目的债券逐步处置将兑现收益，这为宁波银行未来营收增长提供支撑。

继续管控费用，成本收入比同比明显下降。今年三季度，宁波银行成本收入比为34.8,同比下降7.5个百分点，业务及管理费用同比下降11?，主要是公司全面推进精细化管理，精简行政支

出，合理规划网点布局，有效管控费用增长幅度，同时员工费用增长也明显偏慢，预计主要是管控员工薪酬所致，这也是当前整个银行业、乃至金融业所做的降本增效动作。

不良生成速度放缓。今年三季度末，宁波银行不良率环比持平，关注率环比提升6bps，关注率提升幅度较Q2明显放缓；前三季度不良生成率（年化）为1.16?，同比提升34bps，但自今年一季

度以来不良生成速度逐季放缓。

Q3资产质量虽有波动，但并未显著恶化，并且新生成不良情况有所好转，预计主要受益于：一方面，Q3零售贷款投放加快，分母扩张，但不良暂未暴露；另一方面，9月24日监管部门发布的《关于做好续贷工作提高小微企业金融服务水平的通知》，允许所有小微企业、小微企业主、个体工商户及农户经营性贷款等均可以续期，并且优化贷款风险分类标准。

展望未来，居民部门收入、现金流预期并未显著改善，微观经营体感较弱，零售信贷资产质量预计仍呈现上升趋势，零售信贷风险还需重点关注。

因贷款核销处置加快，所得税费用增加。今年三季度，宁波银行所得税费用同比增长59.7，较Q2增速下降20.6个百分点，对净利润增速的拖累有所减缓，所得税费用增加主要是因为宁波银行以前预提了信用减值损失的这部分贷款，现在实质性变成坏

账了（体现为今年以来贷款核销大幅增加，Q1核销转出同比增长61?、Q2同比增长131?、Q3同比增长74?），导致递延所得税资产大幅减少，进而导致递延所得税费用大幅上升，进而增加了所得税费用，对利润形成拖累。

投资建议：今年三季报，宁波银行营收、利润增速均呈现改善趋势，亮点在于净息差压力略有缓解、费用管控略显成效、不良生成放缓；不足之处在于手续费拖累依然明显。展望未来，宁波银行基本面有望触底边际回升，需关注零售信贷风险暴露趋势。

当前宏观政策明显转向，财政政策发力托底经济、兜底风险，经济预期将逐步改善，宁波银行业绩与估值将有望受益。预计2024

年宁波银行营收增速为7.77，归母净利润增速为7.72，给予买

入-A的投资评级，6个月目标价为30.39元，相当于2024年1.0XPB。

风险提示：零售信贷风险显著暴露

财务摘要（百万元）

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入

57,879

61,585

66,368

71,683

77,556

营收增速

9.67%

6.40%

7.77%

8.01%

8.19%

拨备前利润

35,711

36,838

40,034

43,333

46,667

拨备前利润增速

8.80%

3.16%

8.68%

8.24%

7.69%

归母净利润

23,075

25,535

27,507

29,652

32,162

归母净利润增速

18.05%

10.66%

7.72%

7.80%

8.46%

每股净收益（元）

3.49

3.87

4.17

4.49

4.87

每股净资产（元）

23.28

26.86

30.39

34.20

38.33

利润率和估值指标

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

净资产收益率

14.49%

13.78%

12.86%

12.45%

12.17%

总资产收益率

1.05%

1.01%

0.94%

0.87%

0.80%

市盈率

7.44

6.72

6.24

5.79

5.34

市净率

1.12

0.97

0.86

0.76

0.68

股息率

1.92%

2.31%

2.49%

2.68%

2.91%

数据来源：资讯，国投证券研究中心预测

图1.宁波银行2024年三季度单季业绩拆分

21.66%-0.40%

21.66%

-0.40%

-13.14%

13.61%

-7.38%

-4.10%

10.25%