食品饮料行业深度报告：24Q3基金食品饮料持仓分析，白酒持仓继续回落，大众品有所加仓.docx

东吴证券研究所内容目录

东吴证券研究所

食品饮料持仓仍回落，主因白酒减配显著 4

24Q3食品饮料主动权益基金持仓再创2018年以来新低 4

白酒减配力度最大，部分大众品子板块增仓 4

主要消费基金酒类持仓占比小幅下滑，其余主动基金仍处低配 6

白酒重仓股波动显著，食品个股配置分化 8

白酒重仓标的仓位表现分化，五粮液排名上升 8

食品股加仓明显，少数地产酒获增仓 9

投资建议 11

风险提示 11

2/13

东吴证券研究所图表目录

东吴证券研究所

图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径） 4

图2：白酒板块主动基金持仓变化 5

图3：啤酒板块主动基金持仓变化 5

图4：休闲食品板块主动基金持仓变化 6

图5：调味品板块主动基金持仓变化 6

图6：茅台、五粮液主动基金持仓变化 8

图7：泸州老窖、山西汾酒主动基金持仓变化 8

表1：主动权益基金重仓持股比例 5

表2：主动权益基金超配比例 5

表3：主要消费基金重仓持股比例变动 7

表4：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓比例变动 7

表5：主要消费基金持仓规模变动 7

表6：剔除主要白酒基，其余主动基金持仓规模变动 8

表7：近期主动基金重仓股前20大个股持仓比例（%） 9

表8：24Q3食品饮料主动基金重仓持股市值前30大个股持仓变动情况 10

表9：24Q3食品饮料持有基金数量前10大个股（单位：家） 11

3/13

东吴证券研究所食品饮料持仓仍回落，主因白酒减配显著

东吴证券研究所

24Q3食品饮料主动权益基金持仓再创2018年以来新低

截至2024年10月25日，基金（本报告基金样本为全部内地主动权益公募基金）

2024年三季报已全部披露，样本主动基金重仓持股总规模约1.85万亿元。其中食品饮料持仓达1508亿元，占比8.14%。

24Q3全部主动权益公募基金食品饮料重仓股持仓比例环比24Q2下降0.50pct。

24Q3季末主动基金食品饮料板块重仓持股比例为8.14%（主动权益基金食品饮料重仓持股市值/重仓持股总市值），较24Q2下降0.50pct；23Q3-24Q3主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为13.32%、12.28%、12.26%、8.64%、8.14%，持仓再创2018年以来新低。24Q3季末食品饮料市值占A股比重为5.47%（剔除银行石油石化市值比重为7.12%），食品饮料板块超配比例环比下降0.71pct。

食饮板块持仓环比继续回落，判断主要系：1）宏观仍旧承压，24Q3宏观面继续承压，7-9月社零表现疲弱，白酒中秋备货和动销低于预期。2）业绩层面，8-9月对白酒Q3和全年业绩预期持续下修，使得基金持仓持续松动。3）资金层面，9月下旬政策预期、风险偏好和流动性改善的背景下，市场配置更倾向于金融地产、中游制造、消费服务和TMT板块，红利资产普遍减配。

图1：食品饮料板块基金持仓变化（基金股票投资市值口径）

食品饮料超配比例 基金重仓食品饮料配置比例

食品饮料市值/A股 食品饮料市值/A股（非银行石油石化）

20%

15%

10%

5%

0%

数据来源：wind、（主动基金包括普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型基金、灵活配置型基金，下同）

白酒减配力度最大，部分大众品子板块增仓

24Q3饮料乳品、休闲食品、预调酒仓位环比回升，其余子版块仍延续回落态势。

4/13

东吴证券研究所24Q3白酒持仓比例环比下滑0.56pct至6.97%，23Q3-24Q3季末白酒主动基金持仓比例分别为11.50%、10.46%、10.58%、7.53%、6.97%；饮料乳品、休闲食品、预调酒持仓环比上升，啤酒、食品加工、调味发酵品持仓环比下降，主动基金持仓比例分别环比+0.03pct、

东吴证券研究所

+0.03pct、+0.03pct、-0.01pct、-0.01pct、-0.005pct。

表1：主动权益基金重仓持股比例

24Q3环比

24Q3

24Q2

24Q1

23Q4

23Q3

23Q2

23Q1

22Q4

食品饮料

-0.50pct

8.14%

8.64%

12.26%

12.28%

13.32%

12.20%

15.21%

14.44%

白酒

-0.56pct

6.97%

7.53%

10.58%

10.46%

11.50%

9.91%

12.61%

11.77%

啤酒

-0.01pct

0.35%

0.36%

0.61%

0.51%

0.69%

0.89%

1.13%

1.01%

饮料乳品

0.03pct