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基于平衡计分卡的逆向混改绩效研究——以合力泰为例

摘要

混合所有制改革作为企业改革的重要课题，是促进经济发展、改善资源配置

效率的重大举措，一直备受关注。自党的十八大提出要大力发展混合所有制经济

以来，我国的国企混改获得卓越成效。随着混合所有制改革进程的不断推进，混

改方式不再拘泥于国有资本“引进来”的正向混改，民营企业引进国有资本的逆

向混改也变得越来越普遍。区别于多数国企为了响应政策号召而进行的正向混改，

逆向混改是民企从自身发展需求出发，经过全面考虑做出的选择。近年来，在去

杠杆的背景下，民营企业发展受阻、融资困难，由此越来越多的民企选择引入国

有资本，希望借助国资力量摆脱经营困境。然而，国内外现有文献大多关注的是

正向混改，对逆向混改则鲜少研究。因此，本文从民营企业的角度出发，研究逆

向混改的相关问题。

平衡计分卡作为一种把企业战略管理与绩效研究有机地融合在一起的绩效

管理系统，从财务、客户、内部流程和学习与成长四个维度对企业的绩效进行综

合研究。基于此，本文从平衡计分卡的多维视角出发，选取电子信息产业龙头企

业合力泰为案例研究对象，对其逆向混改后的绩效进行研究。在查阅完国内外文

献和相关理论以后，首先对电子信息产业概况和混改双方基本情况进行总结，其

次梳理了合力泰逆向混改的动因、路径，接着基于平衡计分卡的四个维度对合力

泰混改绩效进行分析评价，最后总结结论，并为其他想要进行逆向混改的民营企

业提出了相关启示。

通过案例分析，本文的主要研究结论有：（1）合力泰进行混改的动因是多

方面的，主要有建立政治关联、缓解融资约束、实现协同效应、完善公司治理的

2

内部动因，以及受宏观经济形势的影响以及国家混改政策推动的外部动因；（）

合力泰进行混改的路径主要有引入战略投资者和股权转让与实际控制人变更；（3）

合力泰混改后的财务绩效并不理想，但在客户维度、学习与成长维度的其他指标

得到了改善，整体混改效果未达预期，主要原因在于企业自身内控的缺陷以及早

期大规模的激进并购产生的遗留问题。

【关键词】民营企业;逆向混改;绩效研究;平衡计分卡

I

基于平衡计分卡的逆向混改绩效研究——以合力泰为例

Abstract

Asanimportanttopicofenterprisereform,mixedownershipreformis

significantforthepromotionoftheeconomy,anditcanincreasetheefficiencyofthe

efficiencyofthedistributionofresources.SincetheCommunistPartyofChinas18th

NationalCongressproposedtodevelopthemixed-ownershipeconomyactively,the

mixturereformofChinesestate-ownedenterpriseshasmaderemarkable

achievements.Astheownershipreformprocessofmixedownershipprogresses,the

methodofmixedreformisnotlimitedtothepositivemixedreformofstate-owned

capitalintroduced,butthereversemixedreformofprivateenterprisestointroduce

state-ownedcapitalhasbecomemoreandmorecommon.Differentfromthepositive

mixed-mixreformofmoststate-ownedenterprises,whichismainlyaimedat