西部研究月度金股报告系列(2024年11月)：关注风格再平衡.docx

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内容目录

一、策略：关注风格再平衡 4

二、有色：赤峰黄金 5

三、有色：南山铝业 6

四、房地产：贝壳 7

五、建材：江山欧派 8

六、汽车：经纬恒润 9

七、电新：天顺风能 10

八、计算机：工业富联 11

九、通信：和而泰 12

十、传媒：视觉中国 13

图表目录

图1：西部证券11月金股组合 3

2024年11月金股组合推荐如下：赤峰黄金（有色）、南山铝业（有色）、贝壳（房地产）、江山欧派（建材）、经纬恒润（汽车）、天顺风能（电新）、工业富联（计算机）、和而泰（通信）、视觉中国（传媒）。

图1：西部证券11月金股组合

西部证券·11月金股组合

行业

股票代码

个股名称

盈利预测(EPS)（元）

PE（倍）

2024行业平

均PE（倍）

收盘价（元）

市值

（亿元）

流通市值

（亿元）

2023A

2024E

2025E

2024E

2025E

有色

600988.SH

赤峰黄金

0.49

0.99

1.22

20.16

16.36

30

19.99

333

284

有色

600219.SH

南山铝业

0.30

0.40

0.42

10.08

9.80

13

4.08

478

261

地产

BEKE.N

贝壳

1.67

1.73

2.06

12.80

10.74

58

22.17

269

258

建材

603208.SH

江山欧派

2.22

2.04

2.26

9.57

8.61

10

19.48

35

13

汽车

688326.SH

经纬恒润-W

-1.82

-1.17

1.47

-71.22

56.44

30

83.08

100

44

电新

002531.SZ

天顺风能

0.44

0.53

0.74

16.66

11.99

30

8.91

160

78

计算机

601138.SH

工业富联

1.06

1.28

1.58

19.43

15.73

23

24.84

4,935

830

通信

002402.SZ

和而泰

0.36

0.58

0.79

20.77

15.25

20

11.99

111

92

传媒

000681.SZ

视觉中国

0.21

0.22

0.26

61.69

52.15

31

13.46

94

65

资料来源：，（数据均以本币计算，盈利预测为WIND一致预期，数据截至10月30日收盘）

一、策略：关注风格再平衡

市场修复进行时。红十月并未缺席，继我们对市场9月末“黄金坑”反弹完美判断后，我

们指出“预计后续会先经历上涨后的分歧震荡期，然后震荡消化”。10月市场整体冲高后震荡，受益于情绪与流动性回暖，主题投资活跃。往后看，11月海外看美国大选波动与联储议息会议，短期特朗普交易回归，对资产的中期指引偏再通胀；国内人大会议也将召开，政策空间打开后，盈亏比依然具有性价比，大势方面仍然具备缓慢震荡上行的一致预期。

风格有望回归均衡。从反弹的第一阶段来看，市场风偏骤然转变带来非银的躁动行情与地产消费的超跌反弹。伴随反弹进一步演绎与分化，成长风格走强，再从半导体、军工与鸿蒙等题材轮动到北交所、微小盘、并购等题材。展望后市，随着大势反弹波动率收敛以及

Q3业绩扰动褪去，市场风格有望再平衡。且对于来年业绩预期会在Q4率先定价（估值切换），景气预期提升的顺周期行业有望迎来布局时机。

建议配置以下主线：

政策预期依然向上，我们推荐配置顺周期资产，有色金属、机械、地产链等。

稳健高股息作为压舱石性价比有望上升，关注银行、保险、家电、电力板块，继续关注并购重组机会。

成长风格扩散，同时相对性价比走向均衡，关注新能源、汽车链、泛AI等行业。风险提示：

政策推进不及预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。

分析师：慈薇薇

二、有色：赤峰黄金

投资逻辑：

随着美国降息开启+缩表放缓以及全球去美元化背景下，我们预计黄金或也将开启新一轮上涨周期。

短期逻辑：

短期来看，随着美联储降息趋近，我们预计黄金价格有望上行。中长期逻辑：

1、境内外项目新增+扩产+技改齐发力，产能规模持续扩张。公司围绕着产量不断增长、

成本不断下降制定战略目标，持续打造新的业绩增长点。

2、战略转型+领军人物+激励机制，核心实现降本增效目标。2019年公司确立“以金为主”、

2021年进一步提出“长期主义”，从追求规模到追求盈利，公司发展进入新阶段。员工持股考核目标也变成了归母净利润增速。

风险提示：

宏观经济造成金价波动、项目不达预期、成本扰动、汇率风险等。

分析师：刘博

三、有色：南山铝业

投资逻辑：

电解铝方面，供需紧平衡下价格易涨难跌，我们判断行业盈利中枢大概率逐步上移；下游产品结构优化和产业升级是发展趋势。

短期逻辑：

氧化铝