食品饮料2024年三季报总结：白酒主动降速蓄力明年，诸多大众品最大压力点已过，看好板块布局机会.pdfVIP

证券研究报告：食品饮料|深度报告

2024年11月5日

行业投资评级食品饮料2024年三季报总结：

白酒主动降速/蓄力明年，诸多大众品最大压力点

强于大市|维持

已过，看好板块布局机会

行业基本情况⚫投资要点

收盘点位18117.81白酒：高端酒：茅台营收利润符合预期，五粮液老窖主动降速化

52周最高21096.68风险，为长期蓄力。政策全面转向、看好高端酒进一步的估值修复。

52周最低14118.56我们预计五粮液、泸州老窖在安排四季度的销售节奏上会遵循市场情

况，为明年良性发展打下基础，今年业绩下修预期、当前消化的较为

行业相对指数表现（相对值）

到位。同时，继茅台8月中报同步承诺未来3年不低于75%的分红率、

食品饮料沪深3009月公告回购注销方案后，五粮液于三季报同时承诺三年分红率不低

17%

12%于70%且不低于200亿，我们预计老窖有望跟上。按必威体育精装版估值，当前

7%三家酒企的股息率为3.23%/3.47%/3.93%，是夯实过的股息率。次高

2%

-3%端酒：外部压力在报表端均有体现，汾酒轻踩刹车蓄力明年，水井平

-8%

-13%稳，舍得/酒鬼持续下滑。在此轮调整中次高端整个价格带在面临商

-18%

-23%务消费受损/民众消费力疲软的背景下、具备更强竞争优势的企业除

-28%了自身发展外、还占据了更多竞对的市场份额。未来经济/外部需求

-33%

2023-112024-012024-032024-062024-082024-10好转改善的背景下，这样的企业更能先一步感知市场回暖、抢夺机遇，

资料来源：聚源，中邮证券研究所看好汾酒的发展。建议关注舍得明年在结构上的恢复和利润端的弹

性。苏皖白酒：古井韧性较足/适当降速，今世缘、迎驾放缓节奏蓄势

研究所

春节，洋河加速下滑。此前我们复盘14-16年行业调整期，洋河相对

分析师:蔡雪昱白酒指数跑出超额收益，主因团队强+聚焦省内优势市场（作为彼时

SAC登记编号:S1340522070001

Email:caixueyu@的根据地市场、洋河在省内品牌力强、整体省内表现出来更强的韧性）

分析师:杨逸文+强渠道推力+价格带适应当时行业消费趋势。站在当前时点，我们认

SAC登记编号:S1340522120002为本轮调整中古井具备当年洋河几大优势特点，其基本面有望在此轮

Email:yangyiwen@

分析师:张子健调整期保持相对稳健，股价有望跑出相对收益，看好古井。

SAC登记编号:S1340524050001速冻食品：经营压力最大时点过去，Q4收入端预期回暖，利润端

Email:zhangzijian@静待改善。单三季度行业经营压力空前，归母净利润全面下修，业绩

近期研究报告底部确认，四季度有望明显修复。单季度