交运行业一周天地汇：三季报消费板块持仓上行，LNG新造船价企稳，苏美达Q3超预期.docx

回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数上涨1.77%，跑赢沪深300指数

个百分点(上涨0.79%)。交运三级子行业中，中间产品及消费品供应链服务涨幅最大，为6.21%，铁路运输板块跌幅最大，为-2.03%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于1,067.82点，周上涨5.50%；上海出口集装箱运价指数收于0.00点，周下跌100.00%；波罗的海干散货指数报收于1,410.00点，周下跌10.53%；原油油轮运价指数报收于1,036.00点，周下跌0.67%。

个股组合：油运：招商轮船（BDI超预期未反映）、招商南油（成品油运价收益）、中远海能（VLCC运价滞后反映）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化）

/中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空（疫后复苏出行链修复，供需环境优化，收益水平提高）。

首席重要观点：

交运三季报基金持仓分析，交运内部消费类标的持仓上升，船舶板块中国重工持仓数量增加。Q3交运消费相关的航空、快递、客运铁路机构持仓上升，航运、高股息标的持仓下降。快递、原材料供应链服务板块占比提升较快。2024Q3，交运三级行业基金持仓占交运行业基金持仓比例中，快递、原材料供应链服务板块占比提升较快，占比20%、3%，环比上升6pct、1pct。航空运输、快递、航运、铁路运输、港口、机场、原材料供应链服务、跨境物流、高速公路板块持仓市值为113、70、67、37、9、0.7、11、19、15亿元，环比变化-7%、34%、-21%、-9%、-19%、54%、31%、-9%、-12%。

交运行业基金重仓前十标的为吉祥航空、中远海能、顺丰控股、春秋航空、圆通速递、中国国航、南方航空、广深铁路、京沪高铁、招商轮船。Q3中国重工基金持股总市值环比增长29%。2024Q3交运行业基金重仓前十标的中新增了京沪高铁。

持股总市值超过10亿，增长率超过10%的股票有：吉祥航空、顺丰控股、圆通速递、广深铁路、京沪高铁、嘉友国际、华夏航空、建发股份，持股总市值分别为33、29、26、17、15、11、11、10亿元，分别环比增长33%、18%、55%、14%、17%、97%、

16%、35%。

LNG船价企稳，把握船舶板块情绪低点机会：。近期恒力重工、东海岸船厂资本运作加速，相关新闻增加引发部分投资者对竞争局的担忧，但这些产能恢复已经发生2

年，只是近期发生借壳上市等行为，船台紧张趋势未变，把握2年前已经发生的船厂复产

的现实，由于媒体曝光度提升带来的预期差。10月25日新造船价格录得189.64点，回落0.04。本周气体运输船价格上周小幅回落后企稳，油轮散货新造船指数报价不变，滚装船报价不变但美元欧元汇率原因导致权重1/4的Drycargo新造船指数小幅调整。船价短期震荡后有望恢复上行继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务、苏美达。

全球航运板块业绩预期下修基本结束，把握底部布局机会。临近三季报，海外航运股业绩前迎来业绩预测下修密集期，市场预期显著回落。大选落地前原有贸易不活跃，后续关注OPEC增产可能，重点推荐中远海能、招商轮船、招商南油、兴通股份，船舶板块推荐中国船舶、中国重工，关注中国动力，中船防务。

本周航运运价数据：

原油运：VLCC本周运价下滑3%至33081美元/天，其中太平洋市场运价下滑3%。运价开始走弱，究其根本原因仍是需求相对低迷，租家再通过多种手段压制运价（增加私下成交、多成交船况差或船龄大的船压低指数、少量缓慢的释放货盘等），以打击船东在旺季挺运价的信心。虽然大部分船东并不相信今年旺季运价如此平淡，但迫于及时为空出来的船舶寻找到租约的压力，不得不接受下行的运价。目前市场可用运力的供应相对平衡，但货盘需求上无法有积极表现的话，下周运价有可能将继续承压。今年旺季的运价可能继续受到中国需求表现疲软的压制，继续观察中国石油需求终端高频数据表现。本周油价在74-76美元/桶区间震荡，虽然供给上的扰动不断，但对美国大选后可能的增产政策和中东增产的落地，也在压制油价上涨。建议关注周六伊朗和以色列的战局再次升级。近期需求边际变化兑现情况：①9月25日裕龙石化一期已顺利投产，边际上可能带来一定的原油进口需求增量；②9月底中国下发第三批出口配额，汽柴航煤的配额合计800万吨，今年全年原油配额4100万吨，与去年水平持平。配额落地相对符合预期。近期中国汽柴油

出口利润改善。③沙特表示将放弃100美元原油目标以夺回市场份额，增加了中东增产概

率。展望4季度需求，边际上可能的需求改善包括：①中国刺激政策落地，需求或有望改善；②旺季需求季节性走强；③裕龙石