盛新锂能动态报告：木绒锂矿获得采矿证，资源保障迈出关键一步.docx

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事件：木绒锂矿获得采矿许可证 3

分析：木绒锂矿迈出关键第一步，投产后一体化大幅提升 3

木绒锂矿储量大、品位高，兼具产能和成本优势 3

矿冶同步扩产，木绒投产后一体化产能大幅提升 6

盈利预测与投资建议 8

盈利预测与业务拆分 8

估值分析 8

投资建议 8

风险提示 10

插图目录 12

表格目录 12

事件：木绒锂矿获得采矿许可证

2024年10月17日，盛新锂能发布公告，参股公司惠绒矿业旗下木绒锂矿取得国家自然资源部颁发的采矿许可证，矿山将采用地下开采方式，年生产规模300万吨。

分析：木绒锂矿迈出关键第一步，投产后一体化大幅提升

木绒锂矿储量大、品位高，兼具产能和成本优势

公司持有木绒锂矿股权增至52.2%，大股东另外持有木绒锂矿4.6%股权。

2020年12月-2021年5月，公司全资子公司盛屯锂业出资1亿元收购启成矿业

12%股权；2021年5月，启成矿业收购雅江县惠绒矿业84.9%股权，当时惠绒矿业拥有木绒锂矿探矿权；2021年9月，盛屯锂业收购六新勘测100%股权，六新勘测持有惠绒矿业15.0%股权；后来公司通过增资、收购方式，持续增加对木绒锂矿的权益，截至目前公司通过直接和间接方式合计持有木绒锂矿52.2%股权，大股东盛新集团另外持有木绒锂矿4.6%股权。

图1：目前公司合计持有木绒锂矿52.2%股权（截至24年10月17日）

资料来源：公司公告，天眼查，

木绒锂矿位于四川雅江县木绒乡。木绒锂矿位于四川甘孜藏族自治州雅江县木绒乡，距离雅江县城直线距离约36km，矿区经31km通乡油路至两河口与雅道公路相接，往南行约17km至雅江县城，雅江县至康定市历程约140km，矿区至成都里程约468km。

图2：矿山位于四川甘孜雅江县木绒乡

资料来源：高德地图，

亚洲最大硬岩型单体锂矿，品位高，投产后预计具备成本优势。木绒锂矿包括1号、2号两个矿体，其中1号矿体为主矿体，资源量占比98%，根据2023年4月备案的资源报告，两矿体矿石资源量合计6109.5万吨，氧化锂平均品位1.62%，氧化锂资源量98.97万吨，折合约247.45万吨LCE，为亚洲目前最大的硬岩型单体锂矿，同时伴生铌、钽资源，由于品位较高，我们预计投产后将具备成本优势。开发方面，矿床资源量估算标高范围为3350-1848米，其中3350-3150米、1950-

1948米标高范围内锂资源品位偏低、分布散、资源量少（合计占比1.68%），因

此目前规划开发3150-1950米标高范围内资源。

矿体矿石量

矿体

矿石量

金属氧化物量（104t）

平均品位（%）

（104t）

Li2O

Nb2O5

Ta2O5

Li2O

Nb2O5

Ta2O5

1号矿体

5987.3

97.59

0.60

0.30

1.63

0.010

0.005

2号矿体

122.2

1.78

0.01

0.01

1.46

0.012

0.010

合计

6109.5

98.97

0.61

0.31

1.62

0.010

0.005

资料来源：公司公告，

规划年产锂精矿约57万吨，预计2027年底投产。矿山计划采用地下开采方式，采选产能300万吨，根据锂资源品位和回收率，我们预计年产5.5%品位的锂精矿约57万吨，同时伴生钽铌精矿。为加快投产进度，矿山将采用盾构机对地下

井巷工程进行施工，根据建设和生产规划，矿山寿命24年，其中基建期5年，爬

坡期1年，稳产期15年，减产期3年。由于基建期包含可研、采矿证办理等开工建设前的证照办理时间，我们预计矿山2027年底投产，2028年释放产能。

矿山寿命投产时间

矿山寿命

投产时间

锂精矿产能

（万吨）

产品

采选产能

（万吨）

采矿权面积 开采方式

（km2）

0.5978 地下开采 300

资料来源：公司公告，测算

5.5%品位的锂精矿

预计2027

57

年

24年（包含

5年基建期）

资源埋藏深，需建设深度超1000米矿井，因此矿山建设周期较长。木绒锂矿资源埋藏深，矿山将分为上采区（3150-2550米）、下采区（2550-2175米）和深部采区（2175-1950米）进行开采，前期开采上采区和下采区，服务年限12年，后期上采区减产后，三个采区同时生产，服务年限7年。地下建设方面，深部采区计划采用主斜坡道开拓方案，上、下采区计划采用主副井+辅助斜坡道开拓方案，其中主井井口标高3240米，井底标高2040米，井深1200米，副井