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合肥长虹美菱基于自由现金流折现法估值
公司自由现金流折现法
本章收集了合肥长虹美菱近三年的数据，通过对美菱电器三年的自由现金流
量的计，利用自由现金流折现法对合肥长虹美菱公司价值进行评估。本章选取
2021到2023年三年的财务数据进行整理，得下表：
表5-1合肥长虹美菱集团2021-2023年财务数据
指标（万元）202320222021
营业收入371503.54241212.07224533.83
营业成本188711.18118068.73108518.34
税金及附加1727.421132.101549.86
销售费用143808.60104079.1984739.90
管理费用12165.0410273.9410362.83
经营性流动资产56954.46135405.49168735.93
经营性流动负债82042.2460153.9747098.24
经营性期资产55266.0635296.4422879.70
经营性期负债45.002547.723607.21
自由现金流量的预测模型一般选取的预测期为五到十年，本文选取的预测期
为五年，即预测2024到2028年，2028年以后为后续增长期。国家宏观经济环境
的变化、“互联网+冰柜冰箱〃行业的发展、冰柜冰箱企业的经营状态都会对后续
增长期产生很大的影响。本文计出了2021年发达国家GDP增长率的平均值，
以此值作为合肥长虹美菱永续增长期的永续增长率，计得永续增长率为
2.2%（张晓雯王文,2022）。
现金流预测
企业自由现金流量计公式为：
企业自有现金流量
=税后经营净利润+折旧摊销-资本化支出
-经营营运资本增加
公式中资本化支出是指减去合肥长虹美菱企业经营性长期资产和折旧摊销
的总和减去经营性长期负债；经营营运资本增加是指经营流动资产减去企业经营
流动负债。因此冰柜冰箱行业企业的自由现金流量计公式为（李佳琪刘旭阳
陈思宇,2023）:
企业自由现金流量=息税前利润x（l-所得税率）-净经营资产增加
整理合肥长虹美菱2021年到2023年的财务数据得到下表：
表5-2合肥长虹美菱财务指标占营收入比重
指标202320222021平均值
营业成本/营业
50.80%48.95%48.33%49.36%
收入
营业税金及附加
0.46%0.47%0.67%0.53%
/营业收入
销售费用/营业
38.71%43.15%37.74%39.87
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