流动性与机构行为周度跟踪：央行投放对冲税期扰动，存单供需结构继续改善.docx

目录

一、货币市场 5

本周资金回顾 5

下周资金展望 8

二、同业存单 10

三、票据市场 12

四、债券交易情绪跟踪 13

风险因素 13

图目录

图1：公开市场操作投放与到期（单位：亿元） 5

图2：资金利率表现（单位：%、BP） 5

图3：质押回购成交量走势（单位：亿元） 5

图4：逆回购余额规模 6

图5：刚性资金缺口走势（单位：亿元；%） 6

图6：资金缺口20日移动平均值与资金利率走势（单位：亿元；%） 6

图7：10月各机构资金跨月进度慢于往年同期 7

图8：10月其他非银资金跨月进度慢于往年同期 7

图9：周度超储回升，但资金利率有所收紧 7

图10：9月下旬以来各类机构正回购余额的变化 7

图11：下周政府债缴款净额下降 8

图12：下周政府债缴款分布较为均衡（单位：亿元） 8

图13：2024年10月新增专项债实际发行规模高于发行计划（单位：亿元） 9

图14：国债净融资规模预测 10

图15：地方债净融资规模预测 10

图16：SHIBOR利率走势（单位：%） 10

图17：股份行同业存单发行利率走势（单位：%） 10

图18：分银行类型存单发行规模分布 11

图19：分银行类型存单到期规模分布 11

图20：分银行类型存单净融资规模分布 11

图21：存单发行规模期限分布 11

图22：各类型银行存单发行成功率 12

图23：城商行-股份行1Y存单发行利差 12

图24：存单供需相对强弱指数 12

图25：分期限存单供需相对强弱指数 12

图26：国股转贴现票据利率走势 13

一、货币市场

本周资金面回顾

本周央行净投放19571亿元，创23年2月以来新高。上半周央行持续小规模净投放，资金面整体维持均衡，但分层现象仍存。周四逆回购净投放升至6600亿元以上，周五MLF缩量幅度创下6月以来的新低，且逆回购仍维持净投放，使得税期对资金面的影响有限，资金分层也并未继续恶化。本周共有9944亿元逆回购到期，央行在周一至周五分别开展2089亿元、1584亿元、7927亿元、7989亿元、2926亿元7D逆回购操作，此外央行周五开展7000亿MLF操作，全周净投放流动性19571亿元，创23年2月以来新高。上半周央行持续小规模净投放，资金面整体维持均衡，但资金分层现象仍存，周四央行逆回购净投放规模升至6600亿元以上，尽管周五MLF延续缩量续作，但缩量的幅度创下6月以来的新低，且逆回购仍在维持净投放，使得资金面并未因税期的扰动而收紧，资金分层现象也并未显著扩大，随着跨月影响逐步显现，周五DR007与OMO利差扩大，但隔夜利率反而有所回落。截至10月26日，R001、DR001、R007、DR007分别较10月18日上行9.4BP、10.9BP、13.9BP、12.9BP至1.63、1.51、1.95、1.74?，R007-DR007利差上行1.0BP至21.6BP，OMO余额升至22515亿。此外，本周公布的1年期、5年期LPR报价分别为3.10?、3.60?，均下调25BP，降幅创历年新高。

逆回购投放TMLF投放逆回购到期

逆回购投放

TMLF投放

逆回购到期

国库定存（投放）

MLF(投放）

国库定存（到期）

MLF(到期）净投放

亿元

40000

30000

20000

10000

0

-10000

-20000

11.06-11.1011.13-11.17

11.06-11.10

11.13-11.17

11.20-11.24

11.27-12.01

12.04-12.08

12.11-12.15

12.18-12.22

12.25-12.29

01.01-01.05

01.08-01.12

01.15-01.19

01.22-01.26

01.29-02.02

02.03-02.09

02.17-02.23

02.26-03.01

03.04-03.08

03.11-03.15

03.18-03.22

03.25-03.29

04.01-04.03

04.07-04.12

04.15-04.19

04.22-04.26

04.28-04.30

05.06-05.10

05.11-05.17

05.20-05.24

05.27-05.31

06.03-06.07

06.11-06.14

06.17-06.21

06.24-06.28

07.01-07.05

07.08-07.12

07.15-07.19

07.22-07.26

07.29-08.02

08.05